[烟花]【中泰医药】苑东生物推荐： ❗主力精麻特药品种高速放量期，多条 TPD 管线打开估值弹性空间。 精麻特药、高端仿制支撑现金流业务收入快速增长利润稳健撑起
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[烟花]【中泰医药】苑东生物推荐： ❗主力精麻特药品种高速放量期，多条 TPD 管线打开估值弹性空间。
精麻特药、高端仿制支撑现金流业务收入快速增长利润稳健撑起估值锚， 2027年精麻特药管线（二类精神类精麻药短期集采无忧，无脚踝砍价风险）将进入全面放量周期，成为制剂板块的核心引擎。心脑血管等慢病领域依托公司在集采重点在第二 首发公众号：思维纪要社 终端发力，且零售及网销等渠道预计将有较大幅度增长。27-28整个制剂板块（收入占比超90%）预计收入稳健快速增长。 创新平台价值低洼期、空间大值得重视、梯队兑现 公司重磅品种HP-001（口服CRBN分子胶降解剂）用于复发难治性多发性骨髓瘤及非霍奇金淋巴瘤，14 on/14 off 给药方案下，I期单药ORR达58.3%，0.6mg高剂量组ORR达100%，具备BIC潜力，预计年内读出IIa 期联合地塞米松阶段性数据。HP-002 透脑 BTK 降解剂脑组织 BTK 降解率超 60%，2026 年 8 月完成 I 期首例受试者给药；HP-003（VAV1分子胶）预计2026年Q4递交IND，DAC平台首个项目HP-004预计2027年递交IND，平台价值持续兑现。不论从已上市分子销售额还是BD交易额来看，分子胶赛道商业化价值都在持续验证中。2025 年全球累计达成重磅 BD交易14笔，已公布总额超110亿美元。
[玫瑰]估值建议：目前市值更多反应仿制药估值，建议关注创新平台，梯度兑现成长价值。
总体总结
主题正文
- 精麻特药、高端仿制支撑现金流业务收入快速增长利润稳健撑起估值锚， 2027年精麻特药管线（二类精神类精麻药短期集采无忧，无脚踝砍价风险）将进入全面放量周期，成为制剂板块的核心引擎。
- 心脑血管等慢病领域依托公司在集采重点在第二 首发公众号：思维纪要社 终端发力，且零售及网销等渠道预计将有较大幅度增长。
- 27-28整个制剂板块（收入占比超90%）预计收入稳健快速增长。
- 创新平台价值低洼期、空间大值得重视、梯队兑现 公司重磅品种HP-001（口服CRBN分子胶降解剂）用于复发难治性多发性骨髓瘤及非霍奇金淋巴瘤，14 on/14 off 给药方案下，I期单药ORR达58.3%，0.6mg高剂量组ORR达100%，具备BIC潜力，预计年内读出IIa 期联合地塞米松阶段性数据。
- HP-002 透脑 BTK 降解剂脑组织 BTK 降解率超 60%，2026 年 8 月完成 I 期首例受试者给药；
- HP-003（VAV1分子胶）预计2026年Q4递交IND，DAC平台首个项目HP-004预计2027年递交IND，平台价值持续兑现。
- 2025 年全球累计达成重磅 BD交易14笔，已公布总额超110亿美元。
- [玫瑰]估值建议：目前市值更多反应仿制药估值，建议关注创新平台，梯度兑现成长价值。