【申万农业】继续推荐关注生猪养殖板块！（1103） 1️⃣供给压力显著，近期猪价持续走弱，二次探底。截止11月2日，全国外三元生猪均价跌至10.7元/kg。出栏
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【申万农业】继续推荐关注生猪养殖板块！（1103）
1️⃣供给压力显著，近期猪价持续走弱，二次探底。截止11月2日，全国外三元生猪均价跌至10.7元/kg。出栏均重上行，活体库存较高；前期冻品库存累积，当前缓慢释放下行业供给压力难解，预计11月猪价大概率继续下跌。
2️⃣市场预期极度悲观。近期2709前的五个期货合约价格快速下跌至行业成本线下方；其中2611、2701、2703、2705低于行业现金成本线，昭示行业对27H1极为谨慎悲观。参考21、23年两轮旺季猪价的二次探底，最终均驱动了产能调减的非线性加速。
3️⃣非线性产能调减有诸多催化，新一轮周期的高度值得乐观。①【当期端】仔猪、肥猪的亏损延续（当前已连续亏损超12个月）、②【预期端】远月期货持续下跌下悲观情绪的蔓延，高成本企业套保行为难度的提升、③【政策端】限制出栏、缩减能繁的决心与力度，这些均是产能去化的正向催化，当前来看，本轮能繁母猪存栏去化幅度已创下非瘟之后新高（-10.9%），四季度产能持续加速调减下，新一轮周期的高度与猪价弹性有望持续上抬。
4⃣继续看好2027年猪周期弹性❗️头部猪股的股价位置较为安全，赔率伴随产能去化进一步累积，建议积极布局，重点推荐❗️ [玫瑰]标的方面，建议结合历史周期的成本表现和利润兑现度，综合当前估值水平进行选择。重点推荐关注【立华股份】、【德康农牧】、【天康生物】、【牧原股份】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】等。
总体总结
主题正文
- 前期冻品库存累积，当前缓慢释放下行业供给压力难解，预计11月猪价大概率继续下跌。
- 近期2709前的五个期货合约价格快速下跌至行业成本线下方；
- 其中2611、2701、2703、2705低于行业现金成本线，昭示行业对27H1极为谨慎悲观。
- 参考21、23年两轮旺季猪价的二次探底，最终均驱动了产能调减的非线性加速。
- ①【当期端】仔猪、肥猪的亏损延续（当前已连续亏损超12个月）、②【预期端】远月期货持续下跌下悲观情绪的蔓延，高成本企业套保行为难度的提升、③【政策端】限制出栏、缩减能繁的决心与力度，这些均是产能去化的正向催化，当前来看，本轮能繁母猪存栏去化幅度已创下非瘟之后新高（-10.9%），四季度产能持续加速调减下，新一轮周期的高度与猪价弹性有望持续上抬。
- 4⃣继续看好2027年猪周期弹性❗️头部猪股的股价位置较为安全，赔率伴随产能去化进一步累积，建议积极布局，重点推荐❗️
- [玫瑰]标的方面，建议结合历史周期的成本表现和利润兑现度，综合当前估值水平进行选择。
- 重点推荐关注【立华股份】、【德康农牧】、【天康生物】、【牧原股份】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】等。