海博思创26Q3盈利能力保持稳健，海外订单持续突破 2026Q3业绩维持较快增长、信用减值计提形成一定拖累 根据公司发布的2026年三季报，2026年前三季度实
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海博思创26Q3盈利能力保持稳健，海外订单持续突破
2026Q3业绩维持较快增长、信用减值计提形成一定拖累 根据公司发布的2026年三季报，2026年前三季度实现营收114.3亿元，同比+44.5%，归母净利润11.6亿元，同比+85.7%。2026Q3单季度营收51.4亿元，同比+51.6%，环比+30.8%，归母净利润5.2亿元，同比+70.7%，环比+22.2%，扣非归母净利润5.2亿元，同比+74.0%，环比+22.1%。2026Q3业绩增长主要受益于国内独立储能及集采项目持续交付，以及高毛利订单逐步确认收入。利润端仍受到减值计提等因素拖累，Q3信用减值损失约0.98亿元、资产减值损失约0.09亿元、投资损失约0.21亿元
2026Q3毛利率环比基本持平、经营现金流单季回正 2026Q3毛利率22.9%，同比+4.2pcts，环比+0.2pcts，期间费用率7.2%，同比-0.4pcts，环比-0.6pcts，归母净利率10.2%，同比+1.1pcts，环比-0.7pcts。现金流方面，Q3经营活动现金流净额约2.76亿元，实现单季度回正。Q3末存货59.7亿元，较Q2末60.0亿元小幅下降，我们认为后续随着海外项目逐步交付确认，库存规模有望进一步下降
投资建议 我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为19.1亿/30.5亿/40.9亿元，给予公司2027年目标PE为18x，对应目标市值542亿元，对应目标价297元，维持“买入”评级
昨天陕西发了系统运行费分时政策，政策受益，碳酸锂的成本下行完全cover消费税影响甚至还有超额降本，储能经济性会进一步提升
总体总结
主题正文
- 根据公司发布的2026年三季报，2026年前三季度实现营收114.3亿元，同比+44.5%，归母净利润11.6亿元，同比+85.7%。
- 2026Q3单季度营收51.4亿元，同比+51.6%，环比+30.8%，归母净利润5.2亿元，同比+70.7%，环比+22.2%，扣非归母净利润5.2亿元，同比+74.0%，环比+22.1%。
- 2026Q3业绩增长主要受益于国内独立储能及集采项目持续交付，以及高毛利订单逐步确认收入。
- 利润端仍受到减值计提等因素拖累，Q3信用减值损失约0.98亿元、资产减值损失约0.09亿元、投资损失约0.21亿元
- 2026Q3毛利率22.9%，同比+4.2pcts，环比+0.2pcts，期间费用率7.2%，同比-0.4pcts，环比-0.6pcts，归母净利率10.2%，同比+1.1pcts，环比-0.7pcts。
- Q3末存货59.7亿元，较Q2末60.0亿元小幅下降，我们认为后续随着海外项目逐步交付确认，库存规模有望进一步下降
- 我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为19.1亿/30.5亿/40.9亿元，给予公司2027年目标PE为18x，对应目标市值542亿元，对应目标价297元，维持“买入”评级
- 昨天陕西发了系统运行费分时政策，政策受益，碳酸锂的成本下行完全cover消费税影响甚至还有超额降本，储能经济性会进一步提升