白酒沟通的反馈及我们的想法：这才到哪儿？ 感受：1）关注度和参与度明显提升；2）仍在试图找基本面反转逻辑，但未果；3）更多从资金配置逻辑出发的配置而忽略周期底部
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白酒沟通的反馈及我们的想法：这才到哪儿？
感受：1）关注度和参与度明显提升；2）仍在试图找基本面反转逻辑，但未果；3）更多从资金配置逻辑出发的配置而忽略周期底部的事实
市场总体还是认为白酒是不得已的选择，而没有真考虑这是历史周期底部。如科技10月份以来的持续回调、以银行为代表的红利资产的拥挤，白酒作为顺周期符号，成为了市场不得已而做出的一个选择，不过好在没被当做谁的对立面。
我们认为，需要承认并且重视的是当下是白酒的周期底部，用历史周期大底不为过，至于是多少年的无所谓。1）价格周期来看，茅台25年做了压力测试基本面试出来的底部；2）库存来看，6年的连续下行仍健在的经销商都是人中龙凤；3）报表来看，作为地市级领导换届年，主动或被动会把报表尽量出清；4）机构持仓来看，26Q2、Q3持仓分别为0.97%、1.39%。
近期上涨虽快但根本谈不上贵更别提拥挤，大部分公司股息率仍然在4%以上。况且处在历史周期底部，具备极高胜率。对于市场纠结的空间问题，我们认为以红利资产视角来看在全市场都尚有优势又何必过分担忧，而周期反转的看涨期权极少有人信、股价也没怎么反应，当前行情才属于刚起步阶段。
关于后续的节奏，我们依然强调拐点逻辑推演出来的投资顺序，继续坚守今世缘（一贯优秀一贯超预期）茅台等公司外，近期可重点配置出现二阶导拐点的公司，如古井汾酒老窖等。
总体总结
主题正文
- 感受：1）关注度和参与度明显提升；
- 3）更多从资金配置逻辑出发的配置而忽略周期底部的事实
- 如科技10月份以来的持续回调、以银行为代表的红利资产的拥挤，白酒作为顺周期符号，成为了市场不得已而做出的一个选择，不过好在没被当做谁的对立面。
- 我们认为，需要承认并且重视的是当下是白酒的周期底部，用历史周期大底不为过，至于是多少年的无所谓。
- 1）价格周期来看，茅台25年做了压力测试基本面试出来的底部；
- 近期上涨虽快但根本谈不上贵更别提拥挤，大部分公司股息率仍然在4%以上。
- 对于市场纠结的空间问题，我们认为以红利资产视角来看在全市场都尚有优势又何必过分担忧，而周期反转的看涨期权极少有人信、股价也没怎么反应，当前行情才属于刚起步阶段。
- 关于后续的节奏，我们依然强调拐点逻辑推演出来的投资顺序，继续坚守今世缘（一贯优秀一贯超预期）茅台等公司外，近期可重点配置出现二阶导拐点的公司，如古井汾酒老窖等。