[庆祝]【广发家电】石头科技2026三季报：欧洲提速带动业绩超预期 事件：石头科技26Q3实现收入56.1亿元（同比+34.9%），归母净利润4.8亿元（同比+
- 序号：373
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
[庆祝]【广发家电】石头科技2026三季报：欧洲提速带动业绩超预期
事件：石头科技26Q3实现收入56.1亿元（同比+34.9%），归母净利润4.8亿元（同比+33.0%），扣非后归母净利润4.0亿元（同比+20.2%）。业绩超预期。
—————— [玫瑰]收入端及分品类情况：欧洲扫地机表现超预期
单Q3收入56.1亿元（同比+34.9%），在Q3淡季且PrimeDay错期背景下仍实现加速，超出市场预期。
1）扫地机：Q3收入超45亿元（同比+30%以上），占整体收入约8成。分区域看，国内海外约为1:4， 我们测算欧洲/北美/亚太/增速分别为50%+/30%+/20%左右， 国内同比高个位增速。欧洲市场表现好于预期，我们认为一定程度得益于竞争改善；北美线下KA持续拓展，公司新拓沃尔玛渠道带来增量，已合作渠道提升进店率或增加SKU。我们预计国内扫地机亏损，海外净利率受区域结构影响有提升。
2）洗地机：Q3收入接近10亿元（同比+50%以上），占收入接近两成，国内与海外收入约6:4， 我们测算国内/海外分别同比+40%/+50%以上，Q3国内微利，海外亚太、欧洲净利率环比基本持平，北美渠道仍处于早期阶段暂未盈利。
3）割草机器人、洗衣机： 割草机器人Q3淡季收入确认少，亏损同比收窄，洗衣机仍有亏损但幅度并未扩大。
[玫瑰]利润端：毛利率受原材料上涨影响承压，控费策略延续
1）存储及塑料涨价影响毛利率： Q3毛利率40.0%（同比-2.2pct），考虑到Q3北美退税冲减成本约2200万， 还原计算后公司经营性毛利率为 39.6%（同比-2.5pct）。
2）控费延续： Q3销售费用率同比-3.1pct、研发费用率-2.5pct、管理费用率持平，财务费用率+2.7pct（主要受汇兑损失影响）。
3）综合影响下，单Q3公司归母净利润4.8亿元（同比+33.0%），对应归母净利率8.5%（同比-0.1pct）， 我们剔除退税的2200多万元同时考虑美国子公司所得税后， 还原得到归母净利润约为 4.6亿元（ 同比+28%），还原后归母净利率8.2%（同比-0.4pct），业绩仍好于市场预期。
[玫瑰]盈利预测： 我们预计公司26年/27年归母净利润 21.6亿元/25.6亿元， 26年经营性利润约为 19.5亿元（剔除退税影响），26/27年对应经营性利润PE 14.5x/11.1x。
[礼物]风险提示：原材料价格持续上涨；割草机器人关税风险；海外竞争加剧等。
总体总结
主题正文
- 事件：石头科技26Q3实现收入56.1亿元（同比+34.9%），归母净利润4.8亿元（同比+33.0%），扣非后归母净利润4.0亿元（同比+20.2%）。
- 我们预计国内扫地机亏损，海外净利率受区域结构影响有提升。
- 2）洗地机：Q3收入接近10亿元（同比+50%以上），占收入接近两成，国内与海外收入约6:4， 我们测算国内/海外分别同比+40%/+50%以上，Q3国内微利，海外亚太、欧洲净利率环比基本持平，北美渠道仍处于早期阶段暂未盈利。
- [玫瑰]利润端：毛利率受原材料上涨影响承压，控费策略延续
- 1）存储及塑料涨价影响毛利率： Q3毛利率40.0%（同比-2.2pct），考虑到Q3北美退税冲减成本约2200万， 还原计算后公司经营性毛利率为 39.6%（同比-2.5pct）。
- 2）控费延续： Q3销售费用率同比-3.1pct、研发费用率-2.5pct、管理费用率持平，财务费用率+2.7pct（主要受汇兑损失影响）。
- 3）综合影响下，单Q3公司归母净利润4.8亿元（同比+33.0%），对应归母净利率8.5%（同比-0.1pct）， 我们剔除退税的2200多万元同时考虑美国子公司所得税后， 还原得到归母净利润约为 4.6亿元（ 同比+28%），还原后归母净利率8.2%（同比-0.4pct），业绩仍好于市场预期。
- [玫瑰]盈利预测： 我们预计公司26年/27年归母净利润 21.6亿元/25.6亿元， 26年经营性利润约为 19.5亿元（剔除退税影响），26/27年对应经营性利润PE 14.5x/11.1x。