【国海商社】丸美生物26Q3业绩交流会总结 双十一：丸美抖音达播开始恢复，天猫同比近两位数增长，拼多多及抖音自播保持增长，京东、唯品会仍承压。Q4重新加大抖音达
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【国海商社】丸美生物26Q3业绩交流会总结
双十一：丸美抖音达播开始恢复，天猫同比近两位数增长，拼多多及抖音自播保持增长，京东、唯品会仍承压。Q4重新加大抖音达播业务力度，推动渠道恢复。
业绩：26Q1-3营收22.35亿/-8.79%，归母净利润1.37亿/-43.71%，扣非净利润0.73亿/-66.1%；线上/线下收入分别-9.39%/-4.97%。渠道主动调整、达播业务下降拖累收入，其他业务增长尚未达到预期；预计Q4难以扭转全年下滑，27年争取线上、线下均恢复增长。
盈利能力：Q1-3毛利率73.31%/-1.6pct，主营业务毛利率74.33%/同比基本持平，归母净利率6.13%/-3.81pct。收入下降叠加品牌推广、线上投流、薪酬及研发投入持续，利润承压；研发费用同比+9.12%。后续希望通过线下增长、营销创新及新业务拓展改善盈利。
品牌经营：①丸美：Q1-3营收占比76%，收入-4.3%，其中抖快达播-38%，视频号、有赞等微信生态三位数增长；已有5个过亿单品，四抗、小红笔系列增长较好。②PL恋火：Q1-3营收占比24%，收入-20.75%；Q3收入约-8%，降幅收窄，底妆市场竞争仍较激烈。
产品：丸美、恋火整体价盘相对稳定。①眼部：Q1-3收入+2.57%，均价下降主要受促销组合及低价眼膜占比提升影响；计划11月起加大更高客单价眼霜推广，27年与小红笔协同发展。②精华：保留次抛精华，同时考虑推出更有竞争力的瓶装精华，应对次抛品类价格竞争。③面霜：预计Q4销量同比增长100%以上，27年全年增长目标亦为100%以上。
线下：全年预计基本持平，27年重点推进店效提升和新业态。①百货：全国近500个柜台，已在30余家开展店效提升试点，首月店效一般同比增长超50%，后续约30%；27年计划覆盖150家。②CS：加强与优质连锁及重点门店合作。③美容：河南已开30余家“丸美科技美肤”社区美容院，27年争取形成可复制的盈利模式。
医美：自孵医美项目9月完成临床入组。参投的摩漾生物羟基磷灰石产品25年获证；美央科技等离子光电设备26年获证，圣至润合ECM项目9月获证，后两者正推进生产及市场推广。
营销及多品牌：AI已占公司内容生产20%以上，优质视频产出能力提升；Q4推进大单品打造机制及内容生产调整。多品牌采取自主孵化、引进及并购等方式，覆盖不同品类、价格带及消费人群，27年可能有新进展。
营运：Q1-3存货周转100天/同比减少10天，平均库存下降；应收账款周转4.47天，应收占营收比重1.66%，回款保持及时。
总体总结
主题正文
- 业绩：26Q1-3营收22.35亿/-8.79%，归母净利润1.37亿/-43.71%，扣非净利润0.73亿/-66.1%；
- 渠道主动调整、达播业务下降拖累收入，其他业务增长尚未达到预期；
- 预计Q4难以扭转全年下滑，27年争取线上、线下均恢复增长。
- 品牌经营：①丸美：Q1-3营收占比76%，收入-4.3%，其中抖快达播-38%，视频号、有赞等微信生态三位数增长；
- ①眼部：Q1-3收入+2.57%，均价下降主要受促销组合及低价眼膜占比提升影响；
- ③面霜：预计Q4销量同比增长100%以上，27年全年增长目标亦为100%以上。
- 线下：全年预计基本持平，27年重点推进店效提升和新业态。
- ①百货：全国近500个柜台，已在30余家开展店效提升试点，首月店效一般同比增长超50%，后续约30%；