思源电气更新推荐 订单依然高景气。剔除储能后，Q1-3订单增速依然接近30%，海外超过50%，订单盈利质量并未减弱，海外占比提升有望提升总体盈利能力。 短期业绩

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思源电气更新推荐

订单依然高景气。剔除储能后，Q1-3订单增速依然接近30%，海外超过50%，订单盈利质量并未减弱，海外占比提升有望提升总体盈利能力。

短期业绩非经营影响。受汇兑、海运、非经等因素影响，今年前三季度盈利能力较弱，随着海外确收节奏加快，发货确收缺口收窄，Q4及明年盈利能力有望回升。

北美14421禁令落地影响大概率低于预期。从181份反馈意见看，即使是北美本土电力设备供应商也未完全同意该禁令全部内容，工商业等领域反馈偏正面积极，有望复制2020年落地路径，板块估值有望修复。

总体总结

主题正文

1. 思源电气更新推荐
2. 订单依然高景气。
3. 剔除储能后，Q1-3订单增速依然接近30%，海外超过50%，订单盈利质量并未减弱，海外占比提升有望提升总体盈利能力。
4. 短期业绩非经营影响。
5. 受汇兑、海运、非经等因素影响，今年前三季度盈利能力较弱，随着海外确收节奏加快，发货确收缺口收窄，Q4及明年盈利能力有望回升。
6. 北美14421禁令落地影响大概率低于预期。
7. 从181份反馈意见看，即使是北美本土电力设备供应商也未完全同意该禁令全部内容，工商业等领域反馈偏正面积极，有望复制2020年落地路径，板块估值有望修复。