大摩观点 1. 美国中期选举：基准情景是“分裂国会”：基准情景是民主党夺回众议院、形成分裂国会 2. 美联储与美债：渐进加息，不会激进：从容渐进加息路径，基准是

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大摩观点

1. 美国中期选举：基准情景是“分裂国会”：基准情景是民主党夺回众议院、形成分裂国会
2. 美联储与美债：渐进加息，不会激进：从容渐进加息路径，基准是再加息一次，明年3月完成后停止。
3. 黄金：不是股市下跌的避险资产：黄金主要对冲美债供给泛滥、滞胀、美元信用受损，不能有效对冲美股普跌。
4. AI：真实技术革命，但有局部过度投资和调整：AI长期增长逻辑未破坏，但会有局部过度投资与资产价格调整，硬件各环节分化，投资需取舍。 5、5. 中国宏观：K型分化，政策“托而不举”：三季度GDP超预期，市场对大规模加码的紧迫性下降。
5. A股/港股：维稳信号已现，12月中旬前大概率触底 沪深300历史大底市盈率约10-11倍，当前11.6倍，距11倍约5%下行空间，若到10倍则有10%以上调整；触及/跌破10倍是较好布局机会。 风险：A股与美股AI交易联动强；若美股AI/资本开支周期持续下行，A股难独立走强。反弹中会有获利了结，波动率维持高位。

总体总结

主题正文

1. 1. 美国中期选举：基准情景是“分裂国会”：基准情景是民主党夺回众议院、形成分裂国会
2. 2. 美联储与美债：渐进加息，不会激进：从容渐进加息路径，基准是再加息一次，明年3月完成后停止。
3. 3. 黄金：不是股市下跌的避险资产：黄金主要对冲美债供给泛滥、滞胀、美元信用受损，不能有效对冲美股普跌。
4. 4. AI：真实技术革命，但有局部过度投资和调整：AI长期增长逻辑未破坏，但会有局部过度投资与资产价格调整，硬件各环节分化，投资需取舍。
5. 5、5. 中国宏观：K型分化，政策“托而不举”：三季度GDP超预期，市场对大规模加码的紧迫性下降。
6. 沪深300历史大底市盈率约10-11倍，当前11.6倍，距11倍约5%下行空间，若到10倍则有10%以上调整；
7. 触及/跌破10倍是较好布局机会。
8. 风险：A股与美股AI交易联动强；