珠海冠宇：Q3盈利拐点已至，iPhone钢壳电池放量加速盈利释放🚀 [玫瑰]A客户从24年iPhone 16系列开始导入钢壳电池，迅速迭代升级，进入“钢壳+高硅
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珠海冠宇：Q3盈利拐点已至，iPhone钢壳电池放量加速盈利释放🚀
[玫瑰]A客户从24年iPhone 16系列开始导入钢壳电池，迅速迭代升级，进入“钢壳+高硅负极+异形”升级周期。钢壳电池渗透率上，16系列1款、25年17系列2款、 26年18系列全面使用，折叠屏单机2块钢壳电芯， 27年预计至少5款机型采用钢壳电池，且有望导入硅碳负极并升级为3D异型钢壳电池形态。 iPhone钢壳电池ASP是原来普通电池的2-4倍，折叠机ASP是普通机型2倍，钢壳电芯毛利率较普通电芯提升5-10pcts。
[玫瑰]公司从23年进入A客户iPhone电池，23年给A客户供应1000万颗电芯，24年约2000-3000万颗，25年约4000万颗（其中超过1000万颗钢壳电芯），26年预计供应8000万颗（其中4000万颗钢壳），27年有望达到1-1.2亿颗（其中8-9千万颗钢壳）。 A客户钢壳电池机型数量提升+公司份额提升+盈利改善预计将在27年贡献显著增量。除A客户手机业务增量外， 公司给S客户mini 2卫星地面终端供应的电池即将进入量产，并且参与OAI多款端侧AI硬件产品电池研发供应。
[玫瑰]26年由于存储对消费电子需求压制、汇率、税费等因素，公司26H1亏损2亿，伴随股价深度回调， 较早完成筹码出清。 Q3公司迎来经营拐点，利润环比扭亏，明显改善。进入Q4，随着折叠屏手机钢壳电池进入出货旺季、无人机客户相关业务进入量产周期，以及公司在费用率方面的持续控制与改善， Q4业绩有望持续环比改善！当前市值对应27年PE仅12-14倍，26年PS不足1倍，处于较低估值水平，建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 钢壳电池渗透率上，16系列1款、25年17系列2款、 26年18系列全面使用，折叠屏单机2块钢壳电芯， 27年预计至少5款机型采用钢壳电池，且有望导入硅碳负极并升级为3D异型钢壳电池形态。
- iPhone钢壳电池ASP是原来普通电池的2-4倍，折叠机ASP是普通机型2倍，钢壳电芯毛利率较普通电芯提升5-10pcts。
- [玫瑰]公司从23年进入A客户iPhone电池，23年给A客户供应1000万颗电芯，24年约2000-3000万颗，25年约4000万颗（其中超过1000万颗钢壳电芯），26年预计供应8000万颗（其中4000万颗钢壳），27年有望达到1-1.2亿颗（其中8-9千万颗钢壳）。
- A客户钢壳电池机型数量提升+公司份额提升+盈利改善预计将在27年贡献显著增量。
- 除A客户手机业务增量外， 公司给S客户mini 2卫星地面终端供应的电池即将进入量产，并且参与OAI多款端侧AI硬件产品电池研发供应。
- Q3公司迎来经营拐点，利润环比扭亏，明显改善。
- 进入Q4，随着折叠屏手机钢壳电池进入出货旺季、无人机客户相关业务进入量产周期，以及公司在费用率方面的持续控制与改善， Q4业绩有望持续环比改善！
- 当前市值对应27年PE仅12-14倍，26年PS不足1倍，处于较低估值水平，建议重点关注！