【华新建材3Q26业绩点评】海外并购项目进度加速，中长期配置价值凸显 [玫瑰]公司公布1-3Q26业绩：营收同比+19%至297亿元；归母净利润同比+41%至2
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【华新建材3Q26业绩点评】海外并购项目进度加速，中长期配置价值凸显
[玫瑰]公司公布1-3Q26业绩：营收同比+19%至297亿元；归母净利润同比+41%至28.3亿元；其中3Q26营收同比+13%至102亿元；归母净利润同比+24%至11亿元，扣非归母净利润同比+17%至10亿元。公司业绩超过我们预期，根据公司公告，前三季度业绩增长主要由于海外新增产能稳步释放及销量增加所致。
[玫瑰]国际化布局进入收获期，毛利率同比增加、环比维稳。公司3Q26单季度营收同比+13%至102亿元，毛利率达32%，环比维持基本稳定。公司盈利能力领先同行，截至1H26（公开披露数据）公司海外水泥吨EBITDA超250元，海外水泥表现亮眼。 首发公众号：思维纪要社 [玫瑰]现金流持续表现优异，每股派发现金红利0.5元（含税）。根据公司公告，3Q26其经营性现金流量净额同比+44%至22亿元，资本开支达17.8亿元，公司每股派发现金红利0.5元（含税）。
[玫瑰]菲律宾项目获股东大会批准，巴西项目签署排他性协议，海外效益拾级而上。（1）菲律宾项目：根据公司公告，股东会已于2026/10/30通过菲律宾项目，公司或通过另一全资子公司分两阶段收购 Holderfin B.V.间接及直接持有的HPI股权，其中第一阶段以100%股权对应的HPI企业价值7.8亿美元为定价基础，收购其67.623%股权，合计产能或达900万吨。（2）巴西项目：根据公司公告，公司与CSN在2026/10/30签订排他性协议，交易估值相当于158.68亿元，CSN拟出售巴西水泥业务产能达1700万吨/年。
[玫瑰]考虑到公司海外业务销量、盈利改善，我们上调26e/27e归母净利润3.8%/12.1%至38.5/50.3亿元，当前股价对应2026/27E 12x/9x P/E。我们维持跑赢行业评级，我们维持目标价31.50元，对应2026/27E 17x/13x P/E，隐含47%的上行空间。
总体总结
主题正文
- 【华新建材3Q26业绩点评】海外并购项目进度加速，中长期配置价值凸显
- 归母净利润同比+24%至11亿元，扣非归母净利润同比+17%至10亿元。
- 公司业绩超过我们预期，根据公司公告，前三季度业绩增长主要由于海外新增产能稳步释放及销量增加所致。
- 根据公司公告，3Q26其经营性现金流量净额同比+44%至22亿元，资本开支达17.8亿元，公司每股派发现金红利0.5元（含税）。
- （1）菲律宾项目：根据公司公告，股东会已于2026/10/30通过菲律宾项目，公司或通过另一全资子公司分两阶段收购 Holderfin B.V.间接及直接持有的HPI股权，其中第一阶段以100%股权对应的HPI企业价值7.8亿美元为定价基础，收购其67.623%股权，合计产能或达900万吨。
- （2）巴西项目：根据公司公告，公司与CSN在2026/10/30签订排他性协议，交易估值相当于158.68亿元，CSN拟出售巴西水泥业务产能达1700万吨/年。
- [玫瑰]考虑到公司海外业务销量、盈利改善，我们上调26e/27e归母净利润3.8%/12.1%至38.5/50.3亿元，当前股价对应2026/27E 12x/9x P/E。
- 我们维持跑赢行业评级，我们维持目标价31.50元，对应2026/27E 17x/13x P/E，隐含47%的上行空间。