【天风新材料】永冠新材 2026 年三季报交流纪要 收入端稳健增长，毛利率修复。前三季度收入 55 亿元出头，同比+10.1%；归母净利润 1.24 亿元，同比
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【天风新材料】永冠新材 2026 年三季报交流纪要
收入端稳健增长，毛利率修复。前三季度收入 55 亿元出头，同比+10.1%；归母净利润 1.24 亿元，同比增长约 10.7%；扣非净利润约 1700 万元，同比下滑-9.9%。Q3 单季收入 19 亿元、归母净利润 3000 多万元，同比-61.3%，扣非净利润 670 万元，归母和扣非两项环比均回落；Q3 毛利率 8%，同比 +0.24pct、环比 -1.5pct。
利润短暂承压原因。一是政府补助确认节奏：Q2 补助集中到位、Q3 偏少，但总额稳定不变。二是成本影响：原材料为原油衍生物，三季度以来价格持续上行；三是费用端，管理与销售费用在收入增长下基本持平，研发费用同比 +22%（投向工业级胶粘材料与电子布）。美元自 4 月起走弱带来汇兑损失，公司外销占比68%（2026H1数据），前三季财务费用从 5632 万元升至 1.19 亿元（+110.7%）。
主业增长的质量在改善。工业级、车规级、可降解胶粘材料收入与利润同比、环比双增，均已实现单月盈亏平衡并贡献增量。可降解单价同比、环比均涨 25% 以上（自有造纸投产带动结构升级+成本传导），产销率约 50%，原因为涂布环节滞后形成库存产品，非需求不足；行业毛利已至个位数，公司已发涨价函，传导周期约 1 个月。
电子布最新进展：一期 2000 吨产能对应 300 台设备，当前到位约 50 台（约 10 台调试中），月增 20–30 台，2027 年春节前到位 100–150 台、Q2–Q3 达 300 台；满产月产 600 万米、年产约 7000 万米，7628布按 12–13 元/米测算对应近 10 亿元收入。2027 年一期产能爬坡，收入指引 4–5 亿元，2028 年一期满产。产品以 7628 为主，2027 年 4 月延伸至 2116、1080型号，配套设备到位后推进 PCB/CCL 大厂认证（目标 1–2 次通过）；Low DK、Low CTE 已储备技术与纱线工艺人员。二期再增 300 台并计划自配电子纱产能。
电子布价格展望与应收账款。7628 等中低端未来半年仍可涨价，2027 年下半年产能释放后承压；高端布缺口大，涨价预计维持数年。应收账款约 15 亿元，前三季信用减值仅 181 万元，外销占比近 70% 且有中信保 85–90% 赔付覆盖，风险可控。
总体总结
主题正文
- 归母净利润 1.24 亿元，同比增长约 10.7%；
- Q3 单季收入 19 亿元、归母净利润 3000 多万元，同比-61.3%，扣非净利润 670 万元，归母和扣非两项环比均回落；
- 二是成本影响：原材料为原油衍生物，三季度以来价格持续上行；
- 三是费用端，管理与销售费用在收入增长下基本持平，研发费用同比 +22%（投向工业级胶粘材料与电子布）。
- 美元自 4 月起走弱带来汇兑损失，公司外销占比68%（2026H1数据），前三季财务费用从 5632 万元升至 1.19 亿元（+110.7%）。
- 可降解单价同比、环比均涨 25% 以上（自有造纸投产带动结构升级+成本传导），产销率约 50%，原因为涂布环节滞后形成库存产品，非需求不足；
- 电子布最新进展：一期 2000 吨产能对应 300 台设备，当前到位约 50 台（约 10 台调试中），月增 20–30 台，2027 年春节前到位 100–150 台、Q2–Q3 达 300 台；
- 应收账款约 15 亿元，前三季信用减值仅 181 万元，外销占比近 70% 且有中信保 85–90% 赔付覆盖，风险可控。