锂电：系统运行费有望推动国内储能需求增速恢复，锂电估值低位持续看好 事件 10月30人，陕西省发改委发布《关于优化分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，强
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锂电：系统运行费有望推动国内储能需求增速恢复，锂电估值低位持续看好
事件 10月30人，陕西省发改委发布《关于优化分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，强调把系统运行费纳入工商业用电分时电价的浮动范围，其中高峰上浮70%、尖峰上浮90%、低谷下浮70%，自27年1月1日起执行，执行期限暂定1年。
地方系统运行费落地+碳酸锂跌价，国内储能IRR回升2-3pct、支撑国内大储需求。我们测算陕西若未来系统运行费均值不变，低谷下浮70%，整体储能系统运行费可节省约0.06元/kWh，带动储能电站IRR回升约1~2pct。碳酸锂由15万高位回落至9万，对应电池成本下移0.03元/wh，储能IRR提升1pct+，合计储能收益率有望提高2-3pct，对投资积极性有显著提振作用，我们预计27年国内储能出货仍可维持30%+增长。
观点重申： 锂电需求增速预期稳健、估值低位。预计26年全球动储需求2826GWh，同比+37%，我们预计27年全球电动车销量增长13%，叠加带电量提升，动力电池增长17%，储能电池预计国内增长30%+，海外维持高增长，国内外合计同增40%+，动储合计增长25%至3520GWh。铜箔Q3涨价落地、盈利明显修复，负极价格传导推进，隔膜盈利环比改善；电池龙头盈利短期受税费影响，后续有望部分传导；铝箔受海外工厂亏损扰动，锂电铝箔经营性盈利整体稳定。短期季节性因素，排产将走弱，但明年3月预计排产将逐步恢复。
投资建议：龙头公司对应27年估值8-12x，处于历史低位，继续强推格局和盈利稳定的龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能等），以及具备涨价弹性的优质锂电材料龙头，推荐恩捷股份、科达利、尚太科技、璞泰来、佛塑科技、鼎胜新材、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、嘉元科技等。
风险提示：价格竞争超预期。
总体总结
主题正文
- 事件 10月30人，陕西省发改委发布《关于优化分时电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，强调把系统运行费纳入工商业用电分时电价的浮动范围，其中高峰上浮70%、尖峰上浮90%、低谷下浮70%，自27年1月1日起执行，执行期限暂定1年。
- 我们测算陕西若未来系统运行费均值不变，低谷下浮70%，整体储能系统运行费可节省约0.06元/kWh，带动储能电站IRR回升约1~2pct。
- 碳酸锂由15万高位回落至9万，对应电池成本下移0.03元/wh，储能IRR提升1pct+，合计储能收益率有望提高2-3pct，对投资积极性有显著提振作用，我们预计27年国内储能出货仍可维持30%+增长。
- 预计26年全球动储需求2826GWh，同比+37%，我们预计27年全球电动车销量增长13%，叠加带电量提升，动力电池增长17%，储能电池预计国内增长30%+，海外维持高增长，国内外合计同增40%+，动储合计增长25%至3520GWh。
- 铜箔Q3涨价落地、盈利明显修复，负极价格传导推进，隔膜盈利环比改善；
- 短期季节性因素，排产将走弱，但明年3月预计排产将逐步恢复。
- 投资建议：龙头公司对应27年估值8-12x，处于历史低位，继续强推格局和盈利稳定的龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能等），以及具备涨价弹性的优质锂电材料龙头，推荐恩捷股份、科达利、尚太科技、璞泰来、佛塑科技、鼎胜新材、天赐材料、湖南裕能、诺德股份、富临精工、星源材质、嘉元科技等。
- 风险提示：价格竞争超预期。