【绿联科技】继续推荐：主业韧性延续，海外渠道拓展与智能存储布局支撑中长期成长 🌹海外增长韧性较强，渠道拓展仍有空间。 1）业绩端，公司单Q3营收33.60亿元/
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【绿联科技】继续推荐：主业韧性延续，海外渠道拓展与智能存储布局支撑中长期成长
🌹海外增长韧性较强，渠道拓展仍有空间。 1）业绩端，公司单Q3营收33.60亿元/+34.03%，归母净利润2.72亿元/+41.73%，扣非归母净利润2.70亿元/+43.92%，业绩增长主要来自经常性主业增长。 2）分地区看，2026Q3欧美市场在去年高基数下仍实现约55%~60%的收入增长。当前欧美线下渠道占比尚不足10%，公司持续推进主流KA渠道、DTC及本地化团队建设，有望扩大用户覆盖、提升渠道经营效率。国内方面，公司将进一步拓展线下及即时零售渠道，预计线下增速持续优于线上，为增长提供补充。
🌹充电业务Q3受产品切换扰动，关注后续销售改善。新旧国标切换期间，公司主动控制投放节奏，统筹旧品库存消化与新品导入，阶段影响Q3国内移动电源表现。预计Q4充电业务仍将增长，但促销及发货错期、同期高基数等因素带来一定压力。随着新国标产品逐步导入，2027Q1国内移动电源有望迎来较好增长，产品安全、供应链及品牌积累有望成为竞争优势。
🌹NAS成本压力整体可控，提供中长期成长空间。Q3存储业务毛利率有所回落，但毛利额未下降，公司通过优化产品及区域结构应对成本上涨，影响整体较为可控。长期来看，采购成本逐步更新，当前成本并非最高位，预计2027年Q2或Q3成本将较2026年Q2、Q3略有升高，但整体NAS成本涨幅相对温和，在现有定价体系下仍可控，部分机型仍可贡献销售利润。公司依托消费级NAS，向AI NAS与Home Agent等新方向拓展，支撑中长期发展空间。
总体总结
主题正文
- 1）业绩端，公司单Q3营收33.60亿元/+34.03%，归母净利润2.72亿元/+41.73%，扣非归母净利润2.70亿元/+43.92%，业绩增长主要来自经常性主业增长。
- 国内方面，公司将进一步拓展线下及即时零售渠道，预计线下增速持续优于线上，为增长提供补充。
- 🌹充电业务Q3受产品切换扰动，关注后续销售改善。
- 新旧国标切换期间，公司主动控制投放节奏，统筹旧品库存消化与新品导入，阶段影响Q3国内移动电源表现。
- 预计Q4充电业务仍将增长，但促销及发货错期、同期高基数等因素带来一定压力。
- 随着新国标产品逐步导入，2027Q1国内移动电源有望迎来较好增长，产品安全、供应链及品牌积累有望成为竞争优势。
- Q3存储业务毛利率有所回落，但毛利额未下降，公司通过优化产品及区域结构应对成本上涨，影响整体较为可控。
- 长期来看，采购成本逐步更新，当前成本并非最高位，预计2027年Q2或Q3成本将较2026年Q2、Q3略有升高，但整体NAS成本涨幅相对温和，在现有定价体系下仍可控，部分机型仍可贡献销售利润。