【国海机械】联讯仪器2026Q3亮点总结 261031 —————— 业绩拆解： 26Q3营收25.12亿（同比+711%、环比+141%）、归母净利润14.3
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【国海机械】联讯仪器2026Q3亮点总结 261031 —————— 业绩拆解： 26Q3营收25.12亿（同比+711%、环比+141%）、归母净利润14.39亿（同比+3488%、环比+221%）、毛利率77.63%（同比+22.76pct、环比+4.95pct）；26Q1-Q3营收40.43亿（同比+402%）、归母净利润20.06亿（同比+1976%），期末合同负债9.24亿、存货17.79亿均创历史新高，26Q1-Q3海外收入占比超50%。
点评： 1）光示波器：占Q3收入50%+。其中：26Q3 1.6T销量已超800G、26年全年将超800G，数量口径全球份额超50%，Keysight价格坚挺，公司也无降价冲动；Q4多家客户洽谈27年订单框架、分批下单；2.4T已在客户线上测试，3.2T产品27年推出，两款自研核心芯片已就绪。
2）KGD：26年全球市占率约60%，价格已因市场稀缺及零部件成本上行而上调；26Q4起模组产能瓶颈基本解除，供应商优先保障27年需求；27年增量预计为26年的2-3倍，部分客户希望锁定28年及以后产能。
3）高速存储FT：验证超客户预期，26年完成验证、有望拿订单；X/P核心芯片自研，优化版本芯片26年11月流片回来；客户拟下100-200台mini测试机配给研发工程师，公司已备料、26年开始陆续交付；HBM KGD 26年有望率先完成验证；客户提出希望公司做CP测试。
4）硅光晶圆测试与COC老化：硅光晶圆测试设备已累计出货100台，市占率超50%；COC仍处高速增长、公司占比高，预计27年市场规模超100亿元。
5）CPO/NPO：环节3已出货；公司要把CPO大部分测试环节做全，内部判断28/29年CPO测试当年新增市场超500亿元；NPO 27年规模化起量，与CPO节奏差异不大。
盈利预测：我们预计公司26-27年净利润分别为40e+/90e+，对应PE分别为30/14X，近期调整主要系板块情绪，底部位置，建议重点关注！
总体总结
主题正文
- 26Q3营收25.12亿（同比+711%、环比+141%）、归母净利润14.39亿（同比+3488%、环比+221%）、毛利率77.63%（同比+22.76pct、环比+4.95pct）；
- 26Q1-Q3营收40.43亿（同比+402%）、归母净利润20.06亿（同比+1976%），期末合同负债9.24亿、存货17.79亿均创历史新高，26Q1-Q3海外收入占比超50%。
- 其中：26Q3 1.6T销量已超800G、26年全年将超800G，数量口径全球份额超50%，Keysight价格坚挺，公司也无降价冲动；
- 2.4T已在客户线上测试，3.2T产品27年推出，两款自研核心芯片已就绪。
- 2）KGD：26年全球市占率约60%，价格已因市场稀缺及零部件成本上行而上调；
- 27年增量预计为26年的2-3倍，部分客户希望锁定28年及以后产能。
- COC仍处高速增长、公司占比高，预计27年市场规模超100亿元。
- 盈利预测：我们预计公司26-27年净利润分别为40e+/90e+，对应PE分别为30/14X，近期调整主要系板块情绪，底部位置，建议重点关注！