【科沃斯】26Q3点评：存储+汇兑影响毛利，海外线下积极扩容 [爱心]整体业绩： ①Q3收入 46.5亿/+10.6%；海外占比延续提升（Q3达55%，H1为4
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【科沃斯】26Q3点评：存储+汇兑影响毛利，海外线下积极扩容
[爱心]整体业绩： ①Q3收入 46.5亿/+10.6%；海外占比延续提升（Q3达55%，H1为49%），线下积极扩容、增速及占比已高于线上，欧:美:亚=6:2:2。归母净利润2.25亿/-46%。 ②业绩下滑原因：1）毛利率-10.2pcts至39.6%，存储涨价（-5pct）+汇率波动（-2pct）+结构变化是主因。2）公允价值变动损失：港股仙工股价波动。Q3负税率系股权激励费用调整，非退税，全年预计2e，Q3仅小千万。
[玫瑰]科沃斯品牌： Q3收入29亿，占62%。国内+20%、海外+近20%。国内份额持续向头部集中，坚持滚筒路线；欧洲T系列（400-600价位）占比提升。
[太阳]添可品牌： Q3收入17亿，+0%，占38%。海外高增（+20%以上），但国内受均价波动及竞争影响双位数下滑。受汇兑及国内价格战影响，毛利率同比下降。
[礼物]新品类（割草/擦窗/泳池） ①整体表现：新业务增速远高于均速。擦窗表现优异（海外规模已超国内）；割草机受季节性影响Q3规模回落。 ②割草机双反：欧洲反倾销税率落地，公司适用47%平均税率。
[烟花]成本端与下半年展望： ①存储备货：Q2起大幅备货，目前存货至少可支持到2027年Q2，目前已通过提前锁价平滑。 ②Q4展望：大促收入与费用集中释放。毛利率将逐步企稳甚至回升。
总体总结
主题正文
- 【科沃斯】26Q3点评：存储+汇兑影响毛利，海外线下积极扩容
- 海外占比延续提升（Q3达55%，H1为49%），线下积极扩容、增速及占比已高于线上，欧:美:亚=6:2:2。
- 归母净利润2.25亿/-46%。
- ②业绩下滑原因：1）毛利率-10.2pcts至39.6%，存储涨价（-5pct）+汇率波动（-2pct）+结构变化是主因。
- Q3负税率系股权激励费用调整，非退税，全年预计2e，Q3仅小千万。
- 海外高增（+20%以上），但国内受均价波动及竞争影响双位数下滑。
- 受汇兑及国内价格战影响，毛利率同比下降。
- 割草机受季节性影响Q3规模回落。