【长江电新】蛰伏蓄势——电新26Q3财报综述 1、锂电：2026Q3锂电产业链收入7764.6亿元，同比+35%、环比+8%；整体扣非净利471.2亿元，同比+
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【长江电新】蛰伏蓄势——电新26Q3财报综述
1、锂电：2026Q3锂电产业链收入7764.6亿元，同比+35%、环比+8%；整体扣非净利471.2亿元，同比+31%、环比-13%。收入同比提速、环比转正，利润同比改善但环比转负，产业链利润仍集中在中上游环节，但再分配已放缓，中报分化有所收敛：上游价格回调致扣非环比-46%，电池增收不增利（收入+12%、扣非-7%），隔膜与铜箔加工费环比涨价落地，单位盈利有所改善，整车扣非环比+26%唯一改善。
2、储能：2026Q3储能板块总体表现较为平淡，实现收入637亿元，同环比小增，净利润38亿元，同环比下滑40%左右。共性原因包括：原料成本、汇率、出口退税政策、部分市场降价、费用增加、确收节奏等。市场对上述原因有一定预期，但实际利润影响程度比预期更大。但企业后续展望并不悲观，板块处于弱现实+预期或有改善的阶段。
3、光伏：2026Q3光伏行业收入2046亿元，同比下降7%，环比增加4%；归母净利润亏损94亿元，同比亏损幅度扩大，环比减亏，已经连续12个季度承压。分环节来看，主材公司毛利率环比修复，受益于产销量增加、高效产品占比提升、内部降本增效等因素；辅材公司毛利率环比承压，主要受原材料成本波动影响。2026Q3行业经营活动现金流实现净流入，资本开支维持低位水平，二三线企业资金压力延续，负债率进一步提升。
4、风电：2026Q3风电板块实现营业收入1364亿元，同比增长9%。2026Q3风电板块整体经营承压，其中海缆环节表现相对较优。我们认为今年作为“十五五”第一年，陆风、海风开工建设尚未起速，三季报情况与基本面可以验证，但我们认为风电基本面最差时候已经过去，未来海风和风机存在基本面修复拐点。
5、电力设备：电力设备板块2026Q3收入2192亿元、同比+14.1%，9个环节收入全部正增；但单Q3归母109亿元、同比-28.2%，仅线缆（+95.4%）与AIDC（+21.5%）正增，电表、配电设备转亏。利润与收入背离：9个环节中5个纯经营利润同比改善，压力全部来自减值、公允价值变动与汇兑三类非经营项，且高压、电表、配电的降幅由个别公司主导。
总体总结
主题正文
- 收入同比提速、环比转正，利润同比改善但环比转负，产业链利润仍集中在中上游环节，但再分配已放缓，中报分化有所收敛：上游价格回调致扣非环比-46%，电池增收不增利（收入+12%、扣非-7%），隔膜与铜箔加工费环比涨价落地，单位盈利有所改善，整车扣非环比+26%唯一改善。
- 2、储能：2026Q3储能板块总体表现较为平淡，实现收入637亿元，同环比小增，净利润38亿元，同环比下滑40%左右。
- 市场对上述原因有一定预期，但实际利润影响程度比预期更大。
- 3、光伏：2026Q3光伏行业收入2046亿元，同比下降7%，环比增加4%；
- 归母净利润亏损94亿元，同比亏损幅度扩大，环比减亏，已经连续12个季度承压。
- 4、风电：2026Q3风电板块实现营业收入1364亿元，同比增长9%。
- 我们认为今年作为“十五五”第一年，陆风、海风开工建设尚未起速，三季报情况与基本面可以验证，但我们认为风电基本面最差时候已经过去，未来海风和风机存在基本面修复拐点。
- 利润与收入背离：9个环节中5个纯经营利润同比改善，压力全部来自减值、公允价值变动与汇兑三类非经营项，且高压、电表、配电的降幅由个别公司主导。