【国金电新】晶科能源跟踪笔记 经营策略：全面转向利润优先，资本开支、固定资产折旧费用会显著减少 高效产品： Q3组件出货15GW其中飞虎3、飞虎2分别5.6/5
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【国金电新】晶科能源跟踪笔记
经营策略：全面转向利润优先，资本开支、固定资产折旧费用会显著减少
高效产品： Q3组件出货15GW其中飞虎3、飞虎2分别5.6/5.1GW，预计26年飞虎3出货占比30%；飞虎3产能（一级能效）约40GW，2027年产量预计约35GW，27年非美市场出货中飞虎3产量占比将接近60%、飞虎2占比30%-35%；预计26年底飞虎3成本与飞虎2持平；当前国内高效产品溢价约2-3分/W，海外市场价差更大
TAC产品： 面向分布式高溢价市场，已在澳大利亚上市，后续进入日本和欧洲市场，市场反馈较好；目前产能不到1GW
少银化： 26年高效产品几乎全部应用银包铜；进一步降本一方面继续降低银包铜中的银含量，另一方面推进贱金属化，预计铜浆在TOPCon及其他产品上的小幅应用可能在2027年晚些时候或2028年
储能： Q3确收1.7GW/1.75GWh，单季度毛利率15%-20%，首次实现单季度经营性盈利；27年出货预计增长20%-30%、收入确认接近翻倍增长，全年经营目标为净利率5%-10%；26年工商业储能出货占比5%-10%，27年目标提升至20%
太空光伏： 10月公司新一代太空光伏电池随国星宇航卫星进入太空开展在轨验证
总体总结
主题正文
- 经营策略：全面转向利润优先，资本开支、固定资产折旧费用会显著减少
- 高效产品： Q3组件出货15GW其中飞虎3、飞虎2分别5.6/5.1GW，预计26年飞虎3出货占比30%；
- 飞虎3产能（一级能效）约40GW，2027年产量预计约35GW，27年非美市场出货中飞虎3产量占比将接近60%、飞虎2占比30%-35%；
- 预计26年底飞虎3成本与飞虎2持平；
- 进一步降本一方面继续降低银包铜中的银含量，另一方面推进贱金属化，预计铜浆在TOPCon及其他产品上的小幅应用可能在2027年晚些时候或2028年
- 储能： Q3确收1.7GW/1.75GWh，单季度毛利率15%-20%，首次实现单季度经营性盈利；
- 27年出货预计增长20%-30%、收入确认接近翻倍增长，全年经营目标为净利率5%-10%；
- 太空光伏： 10月公司新一代太空光伏电池随国星宇航卫星进入太空开展在轨验证