🧧【赛轮轮胎】2026Q3点评：今年看韧性，明年看弹性，量价本三线有望共振 💥业绩韧性 营收：前三季度308.85亿元/+11.96%（头部四家中增速第一） Q

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🧧【赛轮轮胎】2026Q3点评：今年看韧性，明年看弹性，量价本三线有望共振

💥业绩韧性 营收：前三季度308.85亿元/+11.96%（头部四家中增速第一） Q3单季收入108.6亿元，创单季历史新高 归母净利：前三季度27.12亿元（头部四家中降幅最少） 利润总额：前三季度32.8亿元、Q3单季7.03亿元，均为A股轮胎行业第一 毛利率：前三季度24.87%，除巨胎细分赛道海安外最高；其中海外接近26% 销量：6935.14万条/+15%；Q3销量2433.79万条/+14%，大幅跑赢同业

🌟利润拆解 前三季度汇兑损失约3.3亿元，而去年同期为正贡献——剔除汇兑影响后1-9月利润同比为正。 成本端Q2综合采购价环比+16%、Q3环比仅+3.4%，涨幅显著收敛； 天然胶高位企稳后提价即可完成传导，成本对毛利的边际挤压最难阶段大概率已过。

🌟海外产能重估 12月欧盟反补贴终裁若落地，中国产半钢胎最低税率27%+、最高50%+，韩泰等外资也被提至27%档，国内产半钢胎基本退出欧盟市场，赛轮是海外产能布局最早、最大的玩家； 赛轮前三季度欧盟半钢销量同比大增，欧盟订单饱满、供不应求、提价传导顺畅。

🌟明年看三条线： 1.量：六国联动产能矩阵进入集中释放期。埃及基地一二期规划半钢胎近千万条，全钢165条，今年小批量试产，2027年可快速爬坡；董家口规划半钢1200万条，2027起逐步释放；沈阳新和平预计明年可贡献较大增量；印尼、墨西哥单基地半钢胎满产规模各600万条，另外还有全钢和非公路产能释放，2027起产量抬升。未来1-2年“量”的增长看得见、算得清。 2.价：四季度10月1日PCR上调3%-5%，10月起TBR上调2%-3%，今日（11月1日）TBR再度上调5%-7%（此前已多轮涨价，中旬已对TBR提3%-5%、OTR提7%-9%）。 3.本：胶价已在九年高位，继续大涨需要更强的供给冲击；公司常年外汇套保、风险中性，汇兑边际拖累在减弱。

估值端：TTM约10倍，历史偏低分位——市场只定价了“今年的难”，没反映“明年的顺”。若利润端如期修复叠加消费风格回归，戴维斯双击的两个条件正在凑齐。

🎁 总结：β会退潮，α在累积，“业绩+估值”向上的确定性高

总体总结

主题正文 总结：β会退潮，α在累积，“业绩+估值”向上的确定性高