中国中免2026年三季报点评 [太阳]业绩概览：2026年前三季度实现收入388.21亿元，同比-2.61%；归母净利润36.70亿元，同比+20.25%；扣非
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中国中免2026年三季报点评
[太阳]业绩概览：2026年前三季度实现收入388.21亿元，同比-2.61%；归母净利润36.70亿元，同比+20.25%；扣非归母净利润36.44亿元，同比+20.00%。收入小幅承压，归母利润延续双位数增长，盈利能力持续改善。
[太阳]Q3单季度：实现收入111.66亿元，同比-4.66%；归母净利润5.64亿元，同比+24.64%；扣非归母净利润5.65亿元，同比+28.19%。归母利润增速较Q2进一步提升，单季归母净利率5.05%；公司披露Q3主营业务毛利率同比提升1.30pct，毛利端改善延续。
[太阳]盈利能力及费用：Q3单季度毛利率33.99%，同比+1.98pct，毛利率改善趋势延续；销售费用23.01亿元，同比+4.83%，销售费用率20.61%，同比+1.86pct；管理费用3.84亿元，同比-16.90%，管理费用率3.44%，同比-0.51pct。财务费用为-0.90亿元，去年同期为-0.95亿元，财务端收益支撑小幅减弱。
[太阳]海南份额持续提升，核心市场竞争优势巩固。截至26Q3，中免在海南离岛免税市场的份额同比提升逾2个百分点，公司核心渠道及商品运营优势持续体现。但行业大盘已在降速，根据海口海关数据，26Q1/Q2/Q3离岛免税销售额同比分别+25.7%/+4.3%/+2.6%，9月单月17.1亿元、同比-1.2%，为25年9月转正以来首次转负。
[太阳]国际业务加速拓展。公司完成DFS大中华区零售业务收购后，海外业务规模持续扩大，前三季度国际业务同比增长71%；Q3携手上海机场在浦东机场推出全国单机场规模最大的免税品国潮专区。
[太阳]股东回报：拟每股派发现金红利0.40元（含税），合计约8.31亿元，占前三季度归母净利润的22.65%。
[咖啡]核心观点：Q3公司延续收入承压、归母利润增长，Q3主营业务毛利率继续改善，海南市场份额提升及国际业务拓展体现龙头竞争力。展望Q4报表利润有望受益于去年商誉减值形成的低基数，但离岛免税“量增价减”及新项目开业费用仍需关注。27年增量主要来自海棠湾三期、DFS整合及机场渠道爬坡，持续推荐。
总体总结
主题正文
- 收入小幅承压，归母利润延续双位数增长，盈利能力持续改善。
- [太阳]盈利能力及费用：Q3单季度毛利率33.99%，同比+1.98pct，毛利率改善趋势延续；
- 截至26Q3，中免在海南离岛免税市场的份额同比提升逾2个百分点，公司核心渠道及商品运营优势持续体现。
- 但行业大盘已在降速，根据海口海关数据，26Q1/Q2/Q3离岛免税销售额同比分别+25.7%/+4.3%/+2.6%，9月单月17.1亿元、同比-1.2%，为25年9月转正以来首次转负。
- 公司完成DFS大中华区零售业务收购后，海外业务规模持续扩大，前三季度国际业务同比增长71%；
- [太阳]股东回报：拟每股派发现金红利0.40元（含税），合计约8.31亿元，占前三季度归母净利润的22.65%。
- [咖啡]核心观点：Q3公司延续收入承压、归母利润增长，Q3主营业务毛利率继续改善，海南市场份额提升及国际业务拓展体现龙头竞争力。
- 展望Q4报表利润有望受益于去年商誉减值形成的低基数，但离岛免税“量增价减”及新项目开业费用仍需关注。