福田汽车三季报点评：毛利率改善延续，费用及非经常性因素拖累业绩 福田汽车发布2026年三季报：前三季度营收489.30亿元，同比+7.7%；归母净利润11.47
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福田汽车三季报点评：毛利率改善延续，费用及非经常性因素拖累业绩
福田汽车发布2026年三季报：前三季度营收489.30亿元，同比+7.7%；归母净利润11.47亿元，同比+3.1%；扣非归母9.91亿元，同比+30.1%。Q3营收152.62亿元，同比+1.2%；归母净利润2.41亿元，同比-28.1%；扣非归母2.14亿元，同比+1.6%。
1、 毛利率持续改善，但费用增长拖累利润释放。 Q3毛利率11.39%，同比+1.54pct、环比+0.58pct，主要受益于海外业务增长及新能源产品盈利改善。但国内竞争加剧、促销政策投入，以及海外业务人员扩张，推动Q3销售费用达到6.77亿元，同比增加0.83亿元。新能源业务减亏趋势延续，但整体盈利能力仍有提升空间。
2、 Q3淡季叠加非经营性因素，拖累Q3利润。 Q3中重卡销量3.94万辆，环比-25.9%；投资收益1.24亿元，环比减少0.90亿元，主要受到合资公司经营季节性波动等因素影响。同期其他收益同比减少1.31亿元，主要受政府补助减少等影响；归母汇兑损失0.65亿元。剔除汇兑影响后，Q3扣非归母同比+27.7%。 想看更多请加V：xian20210130 3、 出口增长延续，现金流表现需持续跟踪。 前三季度中重卡销量同比+25.6%，新能源销量同比+28.0%，海外市场保持较快增长。Q3经营现金流净流出19.16亿元，主要与Q2采购款在Q3集中支付有关；应收账款增长则主要来自海外大客户订单。
4、 Q4表观利润有望受益于资产处置。 密云工厂资产转让Q4交割后预计贡献一次性收益超3亿元。
投资观点： 公司出口扩张、新能源业务减亏及产品结构升级趋势延续，毛利率改善体现一定经营韧性，看好公司出口份额扩张及新能源产品占比提升带来的中长期利润弹性。
总体总结
主题正文
- 1、 毛利率持续改善，但费用增长拖累利润释放。
- Q3毛利率11.39%，同比+1.54pct、环比+0.58pct，主要受益于海外业务增长及新能源产品盈利改善。
- 投资收益1.24亿元，环比减少0.90亿元，主要受到合资公司经营季节性波动等因素影响。
- 同期其他收益同比减少1.31亿元，主要受政府补助减少等影响；
- 前三季度中重卡销量同比+25.6%，新能源销量同比+28.0%，海外市场保持较快增长。
- 应收账款增长则主要来自海外大客户订单。
- 密云工厂资产转让Q4交割后预计贡献一次性收益超3亿元。
- 投资观点： 公司出口扩张、新能源业务减亏及产品结构升级趋势延续，毛利率改善体现一定经营韧性，看好公司出口份额扩张及新能源产品占比提升带来的中长期利润弹性。