川仪股份2026年三季报点评[礼物] ☆Q3收入增速提升，归母利润同比改善，扣非盈利仍承压。 2026年前三季度公司实现营业收入51.57亿元，同比+5.46%
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川仪股份2026年三季报点评[礼物]
☆Q3收入增速提升，归母利润同比改善，扣非盈利仍承压。 2026年前三季度公司实现营业收入51.57亿元，同比+5.46%；归母净利润4.55亿元，同比-1.53%；扣非归母净利润4.34亿元，同比+3.27%。前三季度毛利率33.12%，同比-1.17ppts；归母净利率8.81%，同比-0.66ppts。2026Q3实现营业收入17.39亿元，同比+8.07%；归母/扣非归母净利润1.71/1.44亿元，同比+24.68%/-5.23%。Q3毛利率32.95%，同比-2.22ppts；归母净利率9.83%，同比+1.31ppts。Q3收入同比增速较H1提升3.89ppts，归母利润增速明显改善，但扣非盈利仍有压力。
☆复合材料业务带动收入增长，产品结构变化影响利润释放。 前三季度收入增长主要来自复合材料业务规模扩大。Q3收入同比增速较H1提升，但毛利率同比下降2.22ppts，收入增长尚未充分转化为主营盈利改善。产品结构变化对盈利能力形成一定影响，后续业务结构优化及盈利能力有望逐步修复。
☆核心仪表产品体系完善，高端国产替代持续推进。 公司产品覆盖智能变送器、流量仪表、调节阀、执行机构等核心品类，持续推进高端仪表国产化，围绕气化炉控制阀、燃气轮机燃料调节阀等产品开展联合攻关。核电领域已形成核级变送器、流量计及调节阀等产品布局，部分产品应用于“华龙一号”“国和一号”等项目。随着产业链自主可控需求提升，高端仪表国产替代空间有望进一步释放。
☆下游需求结构分化，装备制造及新兴领域拓展持续推进。 石化行业部分重大项目投资放缓，传统仪表市场需求及产品价格承压；精细化工、煤化工、有色、新材料、锂电等领域仍存在市场机会。公司持续深化央企“总对总”合作，推动装备制造配套业务拓展，并积极布局核电、船舶及海外市场，进一步拓宽下游应用场景。
☆费用率下降对冲部分毛利率压力，非经常性损益推动Q3归母利润改善。 前三季度销售、管理、研发费用率分别为12.36%/5.07%/6.42%，同比-0.21/-0.35/-0.62ppts，三费率合计23.85%，同比下降1.18ppts。收入增长带动费用率下降，利息收入减少及减值计提增加仍对利润形成压力。Q3非经常性损益净额0.27亿元，占当季归母净利润15.59%；其中金融资产公允价值变动及处置相关损益0.24亿元，较去年同期明显改善，推动归母利润增速高于扣非利润增速。
☆Q3经营现金流明显回升，营运资金规模有所扩大。 前三季度经营活动现金流净额2.69亿元，同比-7.92%；Q3单季经营现金流净额2.64亿元，较H1明显改善。截至Q3末，存货16.22亿元，较年初+34.84%；合同负债7.01亿元，较年初+29.15%。
☆投资观点：Q3收入同比增速较H1提升，归母利润恢复正增长，经营现金流单季改善。公司依托完整工业自动化仪表产品体系及国机集团产业资源，持续深化央企战略合作，推进高端仪表国产替代，积极拓展装备制造、核电及海外市场。随着关键仪控设备国产化推进、下游应用场景拓宽及产品结构优化，长期竞争优势有望进一步巩固，主营盈利能力有望逐步修复，我们看好公司长期发展前景。
总体总结
主题正文
- Q3收入同比增速较H1提升3.89ppts，归母利润增速明显改善，但扣非盈利仍有压力。
- ☆复合材料业务带动收入增长，产品结构变化影响利润释放。
- Q3收入同比增速较H1提升，但毛利率同比下降2.22ppts，收入增长尚未充分转化为主营盈利改善。
- ☆费用率下降对冲部分毛利率压力，非经常性损益推动Q3归母利润改善。
- 前三季度销售、管理、研发费用率分别为12.36%/5.07%/6.42%，同比-0.21/-0.35/-0.62ppts，三费率合计23.85%，同比下降1.18ppts。
- 收入增长带动费用率下降，利息收入减少及减值计提增加仍对利润形成压力。
- 其中金融资产公允价值变动及处置相关损益0.24亿元，较去年同期明显改善，推动归母利润增速高于扣非利润增速。
- ☆投资观点：Q3收入同比增速较H1提升，归母利润恢复正增长，经营现金流单季改善。