博迁新材：Q3业绩环比高增，毛利率显著修复，提示底部布局机会 事件：公司2026前三季度营业收入14.5亿元，同比+79.8%；归母净利润2.3亿元，同比+49
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博迁新材：Q3业绩环比高增，毛利率显著修复，提示底部布局机会
事件：公司2026前三季度营业收入14.5亿元，同比+79.8%；归母净利润2.3亿元，同比+49.9%；扣非净利润2.2亿元，同比+54.4%。单季度看，公司2026Q3营业收入5.6亿元，同比+94.7%，环比+16.3%；归母净利润0.9亿元，同比+98.8%，环比+43.1%；扣非净利润0.9亿元，同比+106.9%，环比+48.9%。
1、2026Q3，公司毛利率为30.78%，环比提升3.36pct，镍粉、铜粉毛利率环比均有提升。具体来看： 1）镍粉方面，公司2026Q3出货接近620吨，环比2026Q2的500吨左右继续增长，主要系MLCC需求增长、下游客户新增产能释放，以及公司新增产线逐步投放。毛利率环比有所修复，主要系高端产品占比提升，同时新产线持续爬坡、人员熟练度提升，前期折旧及新员工等压制因素有所缓解。 2）铜粉方面，公司2026Q3出货环比2026Q2的约200吨明显增长，预计在近250吨，主要系光伏铜粉通过下游客户验证后持续放量，MLCC外电极铜粉国产化需求亦贡献增量。毛利率层面，受出货结构上银包铜粉占比降低，毛利率环比有所提升。
2、财务数据方面，2026Q3公司期间费用率为10.73%，环比提升1.11pct；其中Q3研发费用0.34亿元，环比+0.18亿，主要系公司不断加大新品研发投入。
3、展望后续，1）镍粉方面，MLCC需求增长与粒径升级共振，公司高端镍粉有望持续放量并带动盈利上行。博迁是80、120nm全球唯二、国内唯一供应商，深度绑定三星电机，其中80nm产品在三星高端独供、120nm以公司为主。8-9月起三星天津工厂转产AI规格已带来高端新增需求，Q4有望逐步贡献，菲律宾工厂预计2027Q1逐步达产；公司640吨项目一期320吨产线已于Q3末开始产、Q4陆续达产，为高端产品放量提供产能保障。2）铜粉方面，除光伏铜代银外，MLCC外电极浆料国产化需求旺盛，亦拉动电子级铜粉需求，构筑第二成长曲线。提示底部布局机会！
总体总结
主题正文
- 博迁新材：Q3业绩环比高增，毛利率显著修复，提示底部布局机会
- 归母净利润0.9亿元，同比+98.8%，环比+43.1%；
- 扣非净利润0.9亿元，同比+106.9%，环比+48.9%。
- 1）镍粉方面，公司2026Q3出货接近620吨，环比2026Q2的500吨左右继续增长，主要系MLCC需求增长、下游客户新增产能释放，以及公司新增产线逐步投放。
- 2）铜粉方面，公司2026Q3出货环比2026Q2的约200吨明显增长，预计在近250吨，主要系光伏铜粉通过下游客户验证后持续放量，MLCC外电极铜粉国产化需求亦贡献增量。
- 3、展望后续，1）镍粉方面，MLCC需求增长与粒径升级共振，公司高端镍粉有望持续放量并带动盈利上行。
- 博迁是80、120nm全球唯二、国内唯一供应商，深度绑定三星电机，其中80nm产品在三星高端独供、120nm以公司为主。
- 8-9月起三星天津工厂转产AI规格已带来高端新增需求，Q4有望逐步贡献，菲律宾工厂预计2027Q1逐步达产；