中国化学26Q3点评：毛利率提升带动经营性盈利向好，Q3扣非业绩同增13% 🌟Q3营收业绩环比提速，扣非业绩增速亮眼。2026Q1-3公司实现营业总收入1377
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中国化学26Q3点评：毛利率提升带动经营性盈利向好，Q3扣非业绩同增13%
🌟Q3营收业绩环比提速，扣非业绩增速亮眼。2026Q1-3公司实现营业总收入1377亿元，同增1%；归母净利润43.2亿元，同增2%；扣非业绩42.5亿元，同增5.8%。Q3单季营收/归母/扣非业绩分别同增1%/4%/13%，营收业绩环比提速，业绩增速高于收入主要受益毛利率提升，扣非业绩增速亮眼显示经营性盈利向好，增速高于归母主要因上年同期单独进行减值测试的应收款项减值准备转回较多。
🌟毛利率延续上行，前三季度现金流整体较好。2026Q1-3公司毛利率为10.26%，同比提升0.53pct（Q3单季同比提升0.7pct），盈利能力持续改善。Q1-3期间费用率5.76%，同比提升0.13pct，主要受研发费用率提升影响（同比+0.15pct）。资产（含信用）减值损失同比增加3.7亿元；投资收益同比减少0.34亿元。Q1-3归母净利率3.14%，同比提升0.04pct（Q3单季同比提升0.08pct）。Q1-3经营现金流净流入8.8亿元，同比多流入64.5亿元；Q3单季净流入8.0亿元，同比少流入36.6亿元。
🌟化工主业签单稳健增长，海外订单高增。2026Q1-3公司新签合同额2854亿元，同比增长0.3%。分业务看：工程承包累计新签2747亿元，同比增长0.4%，其中化学工程新签2477亿元，同增9.5%，化工主业保持稳健增长；实业/现代服务业分别新签合同额102/5.3亿元，同增29%/9%，实业签单大幅增长。分区域看：Q1-3境内/境外分别新签1877/977亿元，同比-19%/+82%；Q3单季境内/境外分别新签511/248亿元，同比-23%/+103%，海外签单持续高增，Q1-3海外订单占比34.2%，同比提升15.4pct。
🧧投资建议：预计公司2026-28年归母净利润分别为71/79/87亿元，同增10%/11%/10%，当前股价对应PE分别为6/5/5倍，PB-LF仅0.6倍，公司当前估值处于低位，安全边际较强，具备防御属性，维持“买入”评级。
🔔风险提示：化工资本开支不及预期、化工品价格波动、海外经营风险等。
总体总结
主题正文
- Q3单季营收/归母/扣非业绩分别同增1%/4%/13%，营收业绩环比提速，业绩增速高于收入主要受益毛利率提升，扣非业绩增速亮眼显示经营性盈利向好，增速高于归母主要因上年同期单独进行减值测试的应收款项减值准备转回较多。
- 2026Q1-3公司毛利率为10.26%，同比提升0.53pct（Q3单季同比提升0.7pct），盈利能力持续改善。
- Q1-3期间费用率5.76%，同比提升0.13pct，主要受研发费用率提升影响（同比+0.15pct）。
- 分业务看：工程承包累计新签2747亿元，同比增长0.4%，其中化学工程新签2477亿元，同增9.5%，化工主业保持稳健增长；
- 实业/现代服务业分别新签合同额102/5.3亿元，同增29%/9%，实业签单大幅增长。
- Q3单季境内/境外分别新签511/248亿元，同比-23%/+103%，海外签单持续高增，Q1-3海外订单占比34.2%，同比提升15.4pct。
- 🧧投资建议：预计公司2026-28年归母净利润分别为71/79/87亿元，同增10%/11%/10%，当前股价对应PE分别为6/5/5倍，PB-LF仅0.6倍，公司当前估值处于低位，安全边际较强，具备防御属性，维持“买入”评级。
- 🔔风险提示：化工资本开支不及预期、化工品价格波动、海外经营风险等。