📮【申万计算机】福昕软件26Q3财报速评：利润释放，收入略低预期 🧧 20261029 🔥收入略低预期、利润开始释放 26Q1-Q3实现营收7.2亿，同比+7%
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📮【申万计算机】福昕软件26Q3财报速评：利润释放，收入略低预期 🧧 20261029
🔥收入略低预期、利润开始释放 26Q1-Q3实现营收7.2亿，同比+7%；若剔除汇率影响，同比+11%。 Q3单季度营收2.5亿，同比-0.2%；若剔除汇率影响，同比+4.6%，渠道端受到Q3 PC出货量-20%拖累。 拆分看，文档业务（原有业务）为主要收入来源；数智政务（通办等）主要集中Q4确收，Q1-Q3订单1.1亿元，同比+84%。
🔥 利润、现金流改善良好 Q1-Q3实现归母净利润4767万，去年同期仅140万；扣非2186万，去年同期为-2186万。利润释放来自1）收入规模增大但三费基本刚性；2）毛利率提升2pcts。 26Q1-Q3经营性净现金流为1.3亿，文档业务现金流大幅改善， 订阅转型持续显效
🔥订阅收入占比新高、预计ARR占收入过半 订阅端：26Q3订阅收入同比+24%、占总收入的~76%；收入占比同比提升11pcts。 26Q3末ARR为7.1亿元，新增ARR 3480万，续费率保持>96%。 渠道端：26Q3渠道收入1.1亿元，同比+3%，占总收入的43.7%；若剔除PC渠道，则同比增速为26%。 26Q1-Q3，销售、管理、研发费率分别-5.4pcts、持平、-2.9pcts，转型+降本增效持续。
💰26年PS仅4x、工具型软件或错杀 PDF业务：Adobe PDF可替代空间超过200亿rmb； 国内业务：通办信息打开智慧政务全新市场，打开版式文档+AI能力新应用场景。福昕鲲鹏注重PDF与OFD技术深度融合，将版式文档优势转移至OFD信创市场，逐步释放利润。 版式文档核心仍是程序算法，AI或改变工具封装形式，但壁垒仍在。 26年对应PS不足5x，基本面向好，低位优质软件标的！
总体总结
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- 📮【申万计算机】福昕软件26Q3财报速评：利润释放，收入略低预期 🧧 20261029
- 若剔除汇率影响，同比+4.6%，渠道端受到Q3 PC出货量-20%拖累。
- 数智政务（通办等）主要集中Q4确收，Q1-Q3订单1.1亿元，同比+84%。
- 🔥 利润、现金流改善良好
- Q1-Q3实现归母净利润4767万，去年同期仅140万；
- 利润释放来自1）收入规模增大但三费基本刚性；
- 26Q1-Q3经营性净现金流为1.3亿，文档业务现金流大幅改善， 订阅转型持续显效
- 福昕鲲鹏注重PDF与OFD技术深度融合，将版式文档优势转移至OFD信创市场，逐步释放利润。