春秋航空26Q3简评：季度利润8亿超预期，高油价冲击凸显韧性 1. 利润端：季度利润8亿超预期，料盈利规模领跑上市航司 3Q26公司毛利润同比下降30.1%（4
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春秋航空26Q3简评：季度利润8亿超预期，高油价冲击凸显韧性
- 利润端：季度利润8亿超预期，料盈利规模领跑上市航司
3Q26公司毛利润同比下降30.1%（4.6亿元）至10.8亿元，但利润规模仍有望领跑上市航司。费用合计增加约0.34亿元、其他经营收益减少0.22亿元，叠加所得税同比减少1.42亿元， 最终Q3归母净利润同比下降31.4% (3.66亿)至8.01亿元，高于我们预期7亿左右，料主要受益紧抓精细化管理，以财务管理“数字化、信息化”为手段，不断加强成本领域精细化管控，同时提升飞机小时利用率等措施摊薄单位扣油成本至0.19元以下。前三季度累计归母净利润同比下降21.1%至18.4亿元，高油价冲击下盈利能力凸显。
- 运营端：国内RPK同比增长~14%差异化成长
三季度国内、国际RPK分别同比+13.6%、-3.8%；我们测算国内RRPK同比下降3.6%至0.37元，国际RRPK同比增长6.5%至0.50元，同期营业收入同比增长8.5%至70.17亿元，高油价冲击下低成本优势压低边贡盈亏平衡线，国内RPK增速远高于三大航、实现差异化成长。
- 成本端：料单位扣油成本低于0.19元/ASK，航油成本贡献82%的成本增量
同期营业成本同比增长20.5%至59.4亿元，我们测算公司三季度航油成本同比增长约49.4%至25.1亿元，贡献82%的营业成本成本增量。料同期单位扣油成本预计同比下降约3.0%至0.186元/ASK，提升飞机小时利用率等措施摊薄固定成本；单位燃油成本同比增长37.2%，Q3平均航煤出厂价同比增长41.7%，精细化节油管理效果凸显
- 费用端：费用控制优秀，三费率仅增0.2ppt，我们测算同期汇兑损失100万左右
三费率同比提升约0.2ppt至3.6%，三费合计同比增加约0.32亿元至2.52亿元。其中，我们测算汇兑损失约100万元，叠加利息费用增加0.27亿，导致同期财务费用同比增加0.33亿至1.07亿元，成为主要费用增量。
[抱拳]投资建议：近市场对高油价悲观预期或已充分反映，进入淡季价格锚迎来重塑窗口，10.23当周国内线航班量同比下降4.2%，降幅仍略大于客运量，期待航司通过削减运力、改善销售管理、调整飞机引进计划以及调整飞机维修安排等方式控制实际运力投放，4Q26票价表现有望好于市场预期，关注航空左侧布局时机，建议关注差异化竞争、盈利确定性较强的民营航司龙头春秋航空。
总体总结
主题正文
- 3Q26公司毛利润同比下降30.1%（4.6亿元）至10.8亿元，但利润规模仍有望领跑上市航司。
- 费用合计增加约0.34亿元、其他经营收益减少0.22亿元，叠加所得税同比减少1.42亿元， 最终Q3归母净利润同比下降31.4% (3.66亿)至8.01亿元，高于我们预期7亿左右，料主要受益紧抓精细化管理，以财务管理“数字化、信息化”为手段，不断加强成本领域精细化管控，同时提升飞机小时利用率等措施摊薄单位扣油成本至0.19元以下。
- 前三季度累计归母净利润同比下降21.1%至18.4亿元，高油价冲击下盈利能力凸显。
- 我们测算国内RRPK同比下降3.6%至0.37元，国际RRPK同比增长6.5%至0.50元，同期营业收入同比增长8.5%至70.17亿元，高油价冲击下低成本优势压低边贡盈亏平衡线，国内RPK增速远高于三大航、实现差异化成长。
- 同期营业成本同比增长20.5%至59.4亿元，我们测算公司三季度航油成本同比增长约49.4%至25.1亿元，贡献82%的营业成本成本增量。
- 料同期单位扣油成本预计同比下降约3.0%至0.186元/ASK，提升飞机小时利用率等措施摊薄固定成本；
- 单位燃油成本同比增长37.2%，Q3平均航煤出厂价同比增长41.7%，精细化节油管理效果凸显
- [抱拳]投资建议：近市场对高油价悲观预期或已充分反映，进入淡季价格锚迎来重塑窗口，10.23当周国内线航班量同比下降4.2%，降幅仍略大于客运量，期待航司通过削减运力、改善销售管理、调整飞机引进计划以及调整飞机维修安排等方式控制实际运力投放，4Q26票价表现有望好于市场预期，关注航空左侧布局时机，建议关注差异化竞争、盈利确定性较强的民营航司龙头春秋航空。