东鹏饮料3Q26点评：茶饮料延续高增，毛利率稳健改善 [Rose]东鹏饮料发布3Q26业绩：3Q26收入同比+0.75%至61.53亿元，归母净利润同比-7.8
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东鹏饮料3Q26点评：茶饮料延续高增，毛利率稳健改善
[Rose]东鹏饮料发布3Q26业绩：3Q26收入同比+0.75%至61.53亿元，归母净利润同比-7.80%至12.78亿元，扣非归母净利润同比-1.26%至12.53亿元，低于我们的预期，主要系收入增速放缓、公允价值变动损益波动所致。
[Rose]补水啦稳健，茶饮料延续高增。3Q26公司收入同比+0.75%至61.53亿元，其中能量饮料收入同比-8.56%至38.43亿元，占主营业务收入比重同比-6.3ppt至62.5%，我们认为主要系在消费环境承压背景下，公司主动控制渠道库存。3Q26电解质饮料收入同比+0.49%至13.61亿元，主要系行业竞争加剧、多雨天气影响所致。茶饮料表现亮眼，3Q26收入同比+145.34%至5.80亿元，占比同比+5.6ppt至9.4%，成为公司收入增长的重要支撑；其他饮料收入同比+17.40%至3.65亿元。分区域市场来看，华南/华中/华东/华西/华北/其他战区收入分别同比-2.6%/-8.1%/+8.2%/-2.8%/+6.2%/+42.6%，华东增速较2Q26有所改善，华南、华中及华西收入承压。
[Rose]毛利率稳健改善，销售费用率有所节省。3Q26公司毛利率同比+0.5ppt至45.7%，主要系公司通过PET锁价对成本管控较好；销售费用率同比-1.8ppt至13.4%，管理费用率同比+0.7ppt至3.2%。此外，3Q26财务费用0.49亿元，同期为-0.10亿元，主要系港股募集资金形成港币敞口，人民币升值背景下产生汇兑损失；公允价值变动损益由上年同期收益1.20亿元转为亏损0.25亿元，同比减少1.46亿元，对归母利润形成拖累。综上，公司归母净利润同比-7.8%至12.78亿元，归母净利率同比-1.9ppt至20.8%；扣非归母净利润同比-1.3%至12.53亿元，扣非归母净利率同比-0.4ppt至20.4%。
[Rose]盈利预测：我们预计26/27年收入同比+8.8%/+6.7%至227.2/242.3亿元，归母净利润同比+10.3%/+4.9%至48.7/51.1亿元，对应A股26/27年PE为15.4/14.7，对应H股26/27年PE为11.6/11.1倍。
总体总结
主题正文
- [Rose]东鹏饮料发布3Q26业绩：3Q26收入同比+0.75%至61.53亿元，归母净利润同比-7.80%至12.78亿元，扣非归母净利润同比-1.26%至12.53亿元，低于我们的预期，主要系收入增速放缓、公允价值变动损益波动所致。
- 3Q26公司收入同比+0.75%至61.53亿元，其中能量饮料收入同比-8.56%至38.43亿元，占主营业务收入比重同比-6.3ppt至62.5%，我们认为主要系在消费环境承压背景下，公司主动控制渠道库存。
- 3Q26电解质饮料收入同比+0.49%至13.61亿元，主要系行业竞争加剧、多雨天气影响所致。
- 茶饮料表现亮眼，3Q26收入同比+145.34%至5.80亿元，占比同比+5.6ppt至9.4%，成为公司收入增长的重要支撑；
- 分区域市场来看，华南/华中/华东/华西/华北/其他战区收入分别同比-2.6%/-8.1%/+8.2%/-2.8%/+6.2%/+42.6%，华东增速较2Q26有所改善，华南、华中及华西收入承压。
- 公允价值变动损益由上年同期收益1.20亿元转为亏损0.25亿元，同比减少1.46亿元，对归母利润形成拖累。
- 综上，公司归母净利润同比-7.8%至12.78亿元，归母净利率同比-1.9ppt至20.8%；
- [Rose]盈利预测：我们预计26/27年收入同比+8.8%/+6.7%至227.2/242.3亿元，归母净利润同比+10.3%/+4.9%至48.7/51.1亿元，对应A股26/27年PE为15.4/14.7，对应H股26/27年PE为11.6/11.1倍。