生益科技/电子业绩点评：涨价+AI双轮驱动，Q3业绩大幅增长，持续坚定推荐 [礼物]10月29日生益科技发布26Q3业绩，26Q3公司实现营收141.82亿元，
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生益科技/电子业绩点评：涨价+AI双轮驱动，Q3业绩大幅增长，持续坚定推荐
[礼物]10月29日生益科技发布26Q3业绩，26Q3公司实现营收141.82亿元，同比+78.76%，环比+30.3%，实现归母净利润34.4亿元，同比+238.4%，环比+61.61%，扣非归母净利润34.72亿元，同比+246.7%，环比+90.25%；毛利率41.63%，同比+13.48pcts，环比+9pcts，净利率26.47%，同比+10.83pcts，环比+4.55pcts。单季归母/扣非净利润均创历史新高，业绩位于此前业绩预告中值偏上。
[礼物]公司业绩同环比高增主要系：传统覆铜板量价齐升，AI覆铜板出货量超预期，产品结构持续优化；PCB业务受益AI算力领域高景气，高附加值产品占比稳步提升；对外投资收益贡献正向增量
[礼物]分业务来看： 1）CCL业务（含其他）：我们测算26Q3营收104.18亿元，同比+114%，环比+39%，扣非归母净利润29.40亿元，同比+353%，环比+72%。 传统CCL：价的维度，公司年中快速提价于Q3报表体现，我们测算公司Q3 传统CCL平均单价210元/张+、单张盈利50元+（不含粘结片），盈利能力快速提升。量的维度，5–9 月累计新增产能超 100 万张/月，产线稼动维持高位，支撑销量持续扩张。 AI CCL：海外大客户主流料号全面配合，新一代计算平台量产，出货量持续提升，目前单月M7+8 AI类CCL出货已超100万张，同时公司跟随行业节奏进行提价，推动了Q3业绩的进一步释放。
2）PCB业务：PCB业务（生益电子）26Q3实现营收37.64亿元，同比+23%，环比+12%，实现归母净利润8.01亿元，同比+37%，环比+20%，扣非归母净利润7.97亿元，同比+37%，环比+19%。PCB业务趋势良好，随着海外核心大客户新一代AI算力平台切换，产品价值量和盈利水平均有进一步提升，整体AI PCB订单维持高景气，吉安二期 6 月投产，逐步承接原有东莞基地部分订单，推动东莞基地订单结构向高端化升级，共同驱动业绩高增。
[礼物]投资观点 1）生益科技为内资稀缺 AI 高阶 CCL 标的，持续推进高阶产能扩张，行业格局优质、业绩确定性强、成长弹性充足，后续业绩存在持续上修空间。公司此前已纳入我们 26Q4 季度金股重点推荐，当前维持坚定看好、重点推荐！ 2）生益电子有望迎来新产能的持续释放，支撑公司拓展高端客户/产品矩阵，同时垂直协同优势加持，有望成为未来材料/工艺升级的核心受益厂商，新增推荐。
总体总结
主题正文
- [礼物]10月29日生益科技发布26Q3业绩，26Q3公司实现营收141.82亿元，同比+78.76%，环比+30.3%，实现归母净利润34.4亿元，同比+238.4%，环比+61.61%，扣非归母净利润34.72亿元，同比+246.7%，环比+90.25%；
- 1）CCL业务（含其他）：我们测算26Q3营收104.18亿元，同比+114%，环比+39%，扣非归母净利润29.40亿元，同比+353%，环比+72%。
- 传统CCL：价的维度，公司年中快速提价于Q3报表体现，我们测算公司Q3 传统CCL平均单价210元/张+、单张盈利50元+（不含粘结片），盈利能力快速提升。
- AI CCL：海外大客户主流料号全面配合，新一代计算平台量产，出货量持续提升，目前单月M7+8 AI类CCL出货已超100万张，同时公司跟随行业节奏进行提价，推动了Q3业绩的进一步释放。
- 2）PCB业务：PCB业务（生益电子）26Q3实现营收37.64亿元，同比+23%，环比+12%，实现归母净利润8.01亿元，同比+37%，环比+20%，扣非归母净利润7.97亿元，同比+37%，环比+19%。
- PCB业务趋势良好，随着海外核心大客户新一代AI算力平台切换，产品价值量和盈利水平均有进一步提升，整体AI PCB订单维持高景气，吉安二期 6 月投产，逐步承接原有东莞基地部分订单，推动东莞基地订单结构向高端化升级，共同驱动业绩高增。
- 1）生益科技为内资稀缺 AI 高阶 CCL 标的，持续推进高阶产能扩张，行业格局优质、业绩确定性强、成长弹性充足，后续业绩存在持续上修空间。
- 2）生益电子有望迎来新产能的持续释放，支撑公司拓展高端客户/产品矩阵，同时垂直协同优势加持，有望成为未来材料/工艺升级的核心受益厂商，新增推荐。