【中金机械】杰瑞股份重要推荐 短期催化： 催化1️⃣：FTAI发布3季度业绩强劲，美股盘前大涨8%+；燃机方面，1）已签订合同、将于27年和28年交付给美国和加
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【中金机械】杰瑞股份重要推荐
短期催化： 催化1️⃣：FTAI发布3季度业绩强劲，美股盘前大涨8%+；燃机方面，1）已签订合同、将于27年和28年交付给美国和加拿大客户的设备超过100台；已收到客户2.34亿美金预付款；2)已完成 Mod-1的关键测试里程碑，实现了峰值功率 25MW 以及持续基荷功率 23MW 的目标；3）2027年末计划每月产量达10-15台。 催化2️⃣：SPACEX大幅上修算力预期，9月底，AI算力增至1.7GW，明年底预计13GW，有机会最高达 20GW；杰瑞近期已与X客户在燃气轮机及配套设备签订20亿+美金订单，后续订单可期。 我们认为公司近期股价回调主要为筹码结构的调整，公司基本面无虞，目前位置已具有较大性价比，我们重申观点如下：
⭐燃机订单充足，毛利率改善明显。公司上半年累计获取燃机及配套设备订单超 31 亿美元。3Q26 末合同负债 70.51 亿元，较年初+263.3%、环比+242.5%，单 3Q 经营现金净流入 31.61 亿元，较上半年显著改善，主要为重大项目预收款增加；公司机头资源储备充足，3Q26 末预付款项 43.45 亿元，较年初+297.3%、环比+64.4%。单 3Q 整体毛利率环比+3.8ppt，我们认为核心受益于高毛利燃机订单，后续燃机订单逐步交付有望推动公司盈利能力持续改善。
⭐布局 AIDC 一体化业务，打开新成长空间。AI 算力需求增长带动数据中心供电及配套设施需求扩张。公司依托燃机成撬及模块化集成能力，向供配电、储能、液冷热管理等环节延伸。我们认为，公司有望由燃机设备供应商向 AIDC 一体化解决方案提供商延伸，提升单项目价值量，打开长期成长空间。
总体总结
主题正文
- 2)已完成 Mod-1的关键测试里程碑，实现了峰值功率 25MW 以及持续基荷功率 23MW 的目标；
- 催化2️⃣：SPACEX大幅上修算力预期，9月底，AI算力增至1.7GW，明年底预计13GW，有机会最高达 20GW；
- 杰瑞近期已与X客户在燃气轮机及配套设备签订20亿+美金订单，后续订单可期。
- ⭐燃机订单充足，毛利率改善明显。
- 公司上半年累计获取燃机及配套设备订单超 31 亿美元。
- 3Q26 末合同负债 70.51 亿元，较年初+263.3%、环比+242.5%，单 3Q 经营现金净流入 31.61 亿元，较上半年显著改善，主要为重大项目预收款增加；
- 公司机头资源储备充足，3Q26 末预付款项 43.45 亿元，较年初+297.3%、环比+64.4%。
- 单 3Q 整体毛利率环比+3.8ppt，我们认为核心受益于高毛利燃机订单，后续燃机订单逐步交付有望推动公司盈利能力持续改善。