- 2026年三季度中国实际出口量同比增长6.7%，出口价格增长18.3%，推动名义出口增长25.0%；名义进口增长25.5%，但增长完全由价格贡献，进口量同比
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- 2026年三季度中国实际出口量同比增长6.7%，出口价格增长18.3%，推动名义出口增长25.0%；名义进口增长25.5%，但增长完全由价格贡献，进口量同比下降2.1%。高盛上调2026年出口量增速预测至8.5%，并下调进口量增速预测至3.0%。预计2026年中国货物贸易顺差和经常账户顺差分别扩大至GDP的5.7%和4.4%。中国产品的结构性竞争力、全球AI资本开支周期及能源价格上涨构成主要支撑，而内需偏弱、进口替代和中东地缘风险则是主要变量。
2026年三季度中国实际出口量增速由二季度的6.6%小幅升至6.7%，出口价格增速则由11.7%显著加快至18.3%，带动名义出口增速升至25.0%。 名义进口增长25.5%，但进口价格增长27.6%，进口量反而同比下降2.1%，说明进口金额增长几乎全部来自价格上涨，而非国内需求扩张。 高盛将2026年出口量增速预测上调至8.5%，同时将进口量增速下调至3.0%，预计货物贸易顺差将由2025年GDP的5.4%升至5.7%。 入境旅游恢复、签证及退税政策改善预计使服务贸易逆差小幅收窄；叠加货物贸易顺差扩大，2026年经常账户顺差预计达到GDP的4.4%，高于彭博一致预期的3.6%。 AI相关产品价格上涨及较高油价共同推高进出口金额；若该价格周期反转，名义贸易增速和顺差也可能低于预测。
- 出口：量稳价升，机械设备与电气设备价格贡献突出 三季度出口数据呈现明显的量价拆分： 指标2026Q3同比2026Q2同比主要含义 实际出口量增速 6.7% 6.6% 实际发货量保持稳定并略有改善 出口价格增速 18.3% 11.7% 价格贡献明显加快 名义出口增速 25.0% 18.3% 量价共同推动名义出口创较高增速 分产品看： 方面，机械机械设备和电气设备表现最强，价格分别同比增长34.0%和32.3%；电气设备中包括半导体等产品，显示全球AI资本开支周期正在向中国出口价格传导。 方面，矿产品增长25.1%，主要受精炼石油产品带动；运输设备增长24.8%，其中汽车是主要贡献项。 ，三季度对多数地区的名义出口实现两位数增长，但中东仅增长2.9%，明显偏弱。 报告图表显示，出口及相关制造业投资合计约贡献三季度 headline 实际GDP增速的一半。中国在大型新兴市场继续提升市场份额，新出口订单指标也有所改善。不过，部分此前直接出口美国的商品可能经由其他新兴经济体中转，因此其他经济体的进口数据可能部分高估美国终端需求。
- 进口：价格贡献全部增长，进口量转为收缩 进口端的量价背离更加明显： 指标2026Q3同比2026Q2同比主要含义 名义进口增速 25.5% 25.8% 增速略有放缓但仍处高位 进口价格增速 27.6% 24.9% 价格进一步加速 进口量增速 -2.1% 0.9% 由小幅增长转为收缩 具体来看： 机械设备的进口价格涨幅最大，运输设备价格涨幅最弱。 石头、玻璃和金属类进口量增长10.0%，但该增长几乎完全由黄金推动：黄金贡献16.3个百分点，意味着非黄金项目形成约6.3个百分点的拖累。 运输设备进口量同比下降33.3%，汽车是主要拖累，反映国内需求偏弱及进口替代仍在推进。 三季度自中东的名义进口下降31.5%。尽管油价上涨，但伊朗战争相关地缘因素抵消了价格上升的正面影响；除中东外，多数来源地区的名义进口仍实现两位数增长。 高盛的“外部验证”出口跟踪器与官方出口数据大体一致，但进口跟踪器弱于8月官方进口表现，后续需关注官方进口数据是否因黄金、能源或转运因素而偏强。
- 2026年预测：上调出口量、下调进口量 基于三季度数据，高盛对2026年贸易预测作出以下调整： 预测指标最新预测此前预测调整方向 出口量增速 8.5% 7.9% 上调 进口量增速 3.0% 4.4% 下调 出口价格增速 12.8% 10.4% 上调 进口价格增速 24.6% 21.8% 上调 名义出口增速 22.9% — 维持较高增长 名义进口增速 28.3% — 价格驱动更强 预测逻辑主要包括： ：中国产品仍具有较强的结构性和成本竞争力，全球AI资本开支周期进一步支撑机械、电气设备及半导体相关产品的出口和价格。 ：国内需求依然偏弱，加上持续的进口替代政策，进口数量增速预计维持低位。 ：AI相关商品涨价与能源价格上涨共同推高进出口价格，其中进口价格受能源及关键原材料影响更大。
- 贸易与经常账户：外部收支进一步改善 按国际收支口径，高盛预计中国2026年： 由2025年GDP的5.4%小幅扩大至5.7%； 由2025年的3.7%升至4.4%； 经常账户顺差预测明显高于彭博一致预期的3.6%。 服务贸易方面，入境旅游持续恢复，签证政策放宽及退税规则改善，预计使服务贸易逆差温和收窄。高盛还预计2027年经常账户顺差将进一步扩大，而市场一致预期则指向下降，构成较明显的预期差。 需要注意统计口径差异：按国际收支口径，预计2026年货物贸易顺差为GDP的5.7%；按海关口径则为6.0%，与2025年持平。
本报告属于，不涉及单一上市公司，因此： 未提供股票代码、目标价、盈利预测或个股评级； 未给出人民币、债券或股票资产的正式资产配置建议； 其核心投资价值在于更新中国出口数量、进口需求、价格因素及外部顺差的市场预期。 对投资者而言，应重点关注以下传导： 出口价格上涨有助于改善出口企业名义收入，但不等同于销量或利润率同步改善； 进口价格快速上涨可能压缩国内制造、零售及物流企业利润，并增加投入成本压力； 经常账户顺差扩大通常有利于人民币及外部融资状况，但其影响仍需结合美元走势、资本流动和国内货币政策判断； 2026年经常账户顺差高于一致预期，可能成为人民币和中国宏观资产预期差的重要来源。
：出口和进口价格预测部分建立在全球AI资本开支持续推高相关商品价格的基础上，若资本开支放缓或供需逆转，名义贸易增速可能明显回落。 ：伊朗战争、中东局势及油价波动可能同时影响进口金额、贸易流向、通胀和经常账户表现；局势缓和也可能使当前的高价假设无法延续。 ：全球经济增长放缓、关税与出口管制升级，或主要经济体加强贸易限制，均可能削弱中国出口量增速。 ：若海外关税、本地化生产要求或竞争加剧削弱中国出口竞争力，出口量预测存在下修风险。 ：报告假设内需偏弱且进口替代持续。若内需明显复苏，进口量增速可能高于预测、经常账户顺差收窄；反之，进口需求进一步走弱会使进口量低于预期。 ：黄金显著推高矿物类进口量，同时国际收支口径与海关口径的货物贸易顺差占GDP比重不同，解读名义进口和顺差时需注意口径差异。 ：报告中的价格与数量拆分采用对数增速以降低波动、便于跨期比较，并不完全等同于简单同比增速；官方贸易数据后续也可能修订。
总体总结
主题正文
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- 2026年三季度中国实际出口量同比增长6.7%，出口价格增长18.3%，推动名义出口增长25.0%；
- 名义进口增长25.5%，但增长完全由价格贡献，进口量同比下降2.1%。
- 中国产品的结构性竞争力、全球AI资本开支周期及能源价格上涨构成主要支撑，而内需偏弱、进口替代和中东地缘风险则是主要变量。
- 2026年三季度中国实际出口量增速由二季度的6.6%小幅升至6.7%，出口价格增速则由11.7%显著加快至18.3%，带动名义出口增速升至25.0%。
- 名义进口增长25.5%，但进口价格增长27.6%，进口量反而同比下降2.1%，说明进口金额增长几乎全部来自价格上涨，而非国内需求扩张。
- 高盛还预计2027年经常账户顺差将进一步扩大，而市场一致预期则指向下降，构成较明显的预期差。
- 其核心投资价值在于更新中国出口数量、进口需求、价格因素及外部顺差的市场预期。
- 出口价格上涨有助于改善出口企业名义收入，但不等同于销量或利润率同步改善；