【广发食品-业绩速递】东鹏饮料9M26 [太阳]9M26公司营收同比+10.4%至186.0亿元，归母/扣非归母同比+10.2%/+8.8%至41.4/38.5
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【广发食品-业绩速递】东鹏饮料9M26
[太阳]9M26公司营收同比+10.4%至186.0亿元，归母/扣非归母同比+10.2%/+8.8%至41.4/38.5亿元； [玫瑰]毛利率同比+2.3pct至47.5%； [太阳]销售/管理/财务费用率同比+0.5/+0.6/+1.2pct至16.0%/3.0%/0.8%； [玫瑰]归母/扣非归母净利率同比0.0/-0.3pct至22.3%/20.7%。
[太阳]26Q3单季度营收同比+0.8%至61.5亿元，归母/扣非归母同比-7.8%/-1.3%至12.8/12.5亿元； [玫瑰]东鹏特饮/补水啦/茶饮料分别同比-8.6%/+0.5%/+145%至38.4/13.6/5.8亿元； [太阳]华南/华中/华东/华西/华北同比-2.6%/-8.1%/+8.2%/-2.8%/+6.2%； [玫瑰]毛利率同比+0.5pct至45.7%； [太阳]销售/管理/财务费用率同比-1.8/+0.7/+1.0pct至13.4%/3.2%/0.8%； [玫瑰]归母/扣非归母净利率同比-1.9/-0.4pct至20.8%/20.4%
我们点评如下： 1、26Q3公司报表降速基本符合预期，补水啦持平、茶饮料高增，聚焦区域来看，华南、华中、华西营收全面下滑，我们认为各种对消费的不利因素之外，这种全方位多区域的下滑，我们认为公司主动出清渠道压力、以动销为首要目标的阶段性经营理念有较大影响，后续仍有加速增长机会；
2、对于明年成本，公司已经着手低位采购，同时收缩货折冲抵影响，公司对2027年净利率具有较高信心；
3、汇兑损失与理财拖累盈利。使用财务费用-利息收入+利息费用计算汇兑损益，26Q2/Q3分别为1.5/1.3亿元，占当期营收2.3%/2.1%，对盈利亦有扰动，加回后归母净利率仅小幅下降；26Q3单季度公允价值变动净收益/营收同比-2.4pct至-0.4%，公允价值净收益同比下降1.5亿、占税前利润8.7%，理财收益冲击经营性利润率。
盈利预测：预计Q4经营有望环比回升，2027年公司有大概率加速增长，年内归母净利润预计下修至48-49亿元，当前A/H股价对应PE为15+/11倍，考虑公司80%分红率，对应股息率约为5.1%/7.1%，经营底部，建议积极关注。
总体总结
主题正文
- [太阳]9M26公司营收同比+10.4%至186.0亿元，归母/扣非归母同比+10.2%/+8.8%至41.4/38.5亿元；
- [太阳]26Q3单季度营收同比+0.8%至61.5亿元，归母/扣非归母同比-7.8%/-1.3%至12.8/12.5亿元；
- [玫瑰]东鹏特饮/补水啦/茶饮料分别同比-8.6%/+0.5%/+145%至38.4/13.6/5.8亿元；
- 1、26Q3公司报表降速基本符合预期，补水啦持平、茶饮料高增，聚焦区域来看，华南、华中、华西营收全面下滑，我们认为各种对消费的不利因素之外，这种全方位多区域的下滑，我们认为公司主动出清渠道压力、以动销为首要目标的阶段性经营理念有较大影响，后续仍有加速增长机会；
- 2、对于明年成本，公司已经着手低位采购，同时收缩货折冲抵影响，公司对2027年净利率具有较高信心；
- 使用财务费用-利息收入+利息费用计算汇兑损益，26Q2/Q3分别为1.5/1.3亿元，占当期营收2.3%/2.1%，对盈利亦有扰动，加回后归母净利率仅小幅下降；
- 26Q3单季度公允价值变动净收益/营收同比-2.4pct至-0.4%，公允价值净收益同比下降1.5亿、占税前利润8.7%，理财收益冲击经营性利润率。
- 盈利预测：预计Q4经营有望环比回升，2027年公司有大概率加速增长，年内归母净利润预计下修至48-49亿元，当前A/H股价对应PE为15+/11倍，考虑公司80%分红率，对应股息率约为5.1%/7.1%，经营底部，建议积极关注。