【小熊团队】亚马逊财报点评3QFY26：业绩略低于市场预期，资本开支超市场预期 [玫瑰]3QFY26亚马逊业绩略低于市场预期。3QFY26亚马逊实现收入2019
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【小熊团队】亚马逊财报点评3QFY26：业绩略低于市场预期，资本开支超市场预期
[玫瑰]3QFY26亚马逊业绩略低于市场预期。3QFY26亚马逊实现收入2019.44亿美元，同比+12.1%、环比+0.7%，基本符合预期（2022.59亿美元）；实现净利润206.85亿美元，同比-2.4%、环比-67.0%，略低于市场预期（216.11亿美元）；实现EPS 1.89美元，同比-3.1%、环比-67%，略低于市场预期（1.97美元）。指引4QFY26收入为2400-2470亿美元（预期2445亿美元），同比+12%-16%，指引4QFY26运营利润为285-335亿美元。
[玫瑰]分业务来看： [太阳]线上商店：684.70亿美元，同比+1.6%、环比-2.8%，低于预期（696.09亿美元）； [太阳]实体商店：57.10亿美元，同比+2.4%、环比-1.5%，符合预期（57.75亿美元）； [太阳]第三方销售：464.92亿美元，同比+9.4%、环比-0.6%，超预期（458.25亿美元）； [太阳]广告业务：196.37亿美元，同比+10.9%、环比-0.9%，低于预期（209.12亿美元）；（主要由于汇率影响和Prime Day时间调整） [太阳]订阅服务：140.06亿美元，同比+11.4%、环比+2.0%，超预期（138.34亿美元）；
[玫瑰]分地区来看： [太阳]北美：1128.52亿美元，同比+6.2%、环比-2.9%，低于预期（1130.00亿美元）； [太阳]国际：431.08亿美元，同比+5.4%、环比-2.2%，符合预期（434.28亿美元）；
[玫瑰]AWS：459.84亿美元，同比+39.3%（5年内最快增速）、环比8.9%，略超预期（456.84亿美元）； 1）公司指引2027、2028年年化增速超过40%； 2）Bedrock总Token消耗量同比增长近17倍，Bedrock上500强企业推理服务付费同比增长7倍； 3）积压订单增加至5780亿美元（上季度为4960亿美元）； 4）芯片业务保持同比三位数增长，Graviton、Trainium的revenue commitments（订单）同比增长20倍； 5）企业大规模使用推理仍在早期阶段，但推理已经占到AWS AI一半以上收入； 6）未来5-10年内，AWS年化收入有望达到1万亿；
[玫瑰]季度资本开支超市场预期，维持全年资本开支指引不变。26Q3亚马逊资本开支为759亿美金，同比+121.9%、环比+42.9%，超市场预期（588亿美元），维持全年2200亿资本开支不变，预计27年资本开支将大幅增加，未来8-10个季度要大幅增加产能。
[玫瑰]现金流问题仍未解决。26Q3亚马逊CFO为424亿美元，FCFF进一步下降至-334.78亿美元（上季度为-77.13亿美元），缺口进一步扩大，主要由于26Q3资本开支的大幅投入。
总体总结
主题正文
- 3QFY26亚马逊实现收入2019.44亿美元，同比+12.1%、环比+0.7%，基本符合预期（2022.59亿美元）；
- 实现净利润206.85亿美元，同比-2.4%、环比-67.0%，略低于市场预期（216.11亿美元）；
- 指引4QFY26收入为2400-2470亿美元（预期2445亿美元），同比+12%-16%，指引4QFY26运营利润为285-335亿美元。
- 2）Bedrock总Token消耗量同比增长近17倍，Bedrock上500强企业推理服务付费同比增长7倍；
- 3）积压订单增加至5780亿美元（上季度为4960亿美元）；
- 4）芯片业务保持同比三位数增长，Graviton、Trainium的revenue commitments（订单）同比增长20倍；
- 26Q3亚马逊资本开支为759亿美金，同比+121.9%、环比+42.9%，超市场预期（588亿美元），维持全年2200亿资本开支不变，预计27年资本开支将大幅增加，未来8-10个季度要大幅增加产能。
- 26Q3亚马逊CFO为424亿美元，FCFF进一步下降至-334.78亿美元（上季度为-77.13亿美元），缺口进一步扩大，主要由于26Q3资本开支的大幅投入。