【长江电新】德业股份：Q3毛利率优于预期，再次展现强阿尔法 事件：公司2026前三季度营业收入171.8亿元，同比+94.2%；归母净利润42.7亿元，同比+8
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【长江电新】德业股份：Q3毛利率优于预期，再次展现强阿尔法
事件：公司2026前三季度营业收入171.8亿元，同比+94.2%；归母净利润42.7亿元，同比+82.0%；扣非净利润39.9亿元，同比+75.2%。单季度看，公司2026Q3营业收入65.4亿元，同比+97.5%，环比+5.8%；归母净利润15.5亿元，同比+88.5%，环比+1.6%；扣非净利润14.2亿元，同比+74.1%，环比基本持平。
1、拆分来看，我们预计Q3公司储能逆变器销售40万台以上，环比小增，受红海船运等因素影响，确收节奏有所延后。电池包销售额预计亦环比小增。毛利率上看，此前市场担忧Q3毛利率环降，但实际综合毛利率34.5%，环比仅下降0.4pct，我们认为优于市场预期。
2、财务数据上看，Q3公司期间费用率仅7.6%，同环比均小幅下降，展现公司强大费用管控能力。Q3末存货45亿，环增18%，同增214%；合同负债9.4亿，环增51%，同增189%，经营趋势向好。Q3公司发生公允价值变动收益0.3亿，投资收益0.9亿，另产生减值损失合计0.5亿。
3、近期市场对德业的担心，主要在于竞争格局恶化致毛利率下滑、明年需求增速预期弱等。对此我们认为：1）行业竞争一直激烈，但今年并无显著恶化，公司中期盈利优势稳固，后续毛利率预计企稳，原料若跌价还有望带来盈利修复；2）明年公司全年收入指引积极，工商储+亚非拉欧户储预计延续高增。此外，公司近期延续高景气，11月储能排产预计维持高位。
4、我们预计德业2026-2027年实现利润59亿、75亿，对应PE仅为15、12倍。考虑公司过去两年分红比例均超80%，2026年股息率预计超5%，兼具高成长+高股息。继续坚定推荐！
总体总结
主题正文
- 1、拆分来看，我们预计Q3公司储能逆变器销售40万台以上，环比小增，受红海船运等因素影响，确收节奏有所延后。
- 毛利率上看，此前市场担忧Q3毛利率环降，但实际综合毛利率34.5%，环比仅下降0.4pct，我们认为优于市场预期。
- 2、财务数据上看，Q3公司期间费用率仅7.6%，同环比均小幅下降，展现公司强大费用管控能力。
- Q3公司发生公允价值变动收益0.3亿，投资收益0.9亿，另产生减值损失合计0.5亿。
- 对此我们认为：1）行业竞争一直激烈，但今年并无显著恶化，公司中期盈利优势稳固，后续毛利率预计企稳，原料若跌价还有望带来盈利修复；
- 2）明年公司全年收入指引积极，工商储+亚非拉欧户储预计延续高增。
- 4、我们预计德业2026-2027年实现利润59亿、75亿，对应PE仅为15、12倍。
- 考虑公司过去两年分红比例均超80%，2026年股息率预计超5%，兼具高成长+高股息。