海博思创2026Q3业绩点评20261029：报表扎实，海外订单高增 Q3归母符合预期、国内项目盈利改善明显 26Q3营收51.4亿元，同比+52%，归母净利润
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海博思创2026Q3业绩点评20261029：报表扎实，海外订单高增
Q3归母符合预期、国内项目盈利改善明显 26Q3营收51.4亿元，同比+52%，归母净利润5.24亿元，同比+71%，毛利率22.9%，环比+0.2pct。Q3储能系统确认收入约10GWh（国内9.5GW+海外0.5GWh），其中海外确收略低于预期，但是毛利率环比提升了，核心是国内独立储能及集采项目盈利能力持续改善，尤其是今年的集采项目盈利好于去年，这说明储能龙头的业绩都会兑现只是会有迟滞
此外，运维业务Q3收入约3kw元，预计全年收入1.5e左右，为高增长高毛利业务
海外实质订单高增、在途库存有望逐步转化收入 26年海外订单估计28-30GWh（不含框架协议），较25年10GWh+大幅增长，27年订单还要翻倍，按照目前这个海外确收的节奏，我们判断海外项目会在明年带来高额增量，而且会非常持久
经营现金流单季回正、信用减值1e年底回款有望部分冲回 Q3经营现金流净额2.76亿元环比回正。Q3信用减值损失约1e也影响了业绩，受应收账款规模增长影响，年底有望部分冲回
投资建议： 公司三季度报表很扎实，我们预计26/27年归母18e/30e，对应估值13x/8x，明确看好储能行业景气度27年回升，现在这位置还是持续推荐！
总体总结
主题正文
- 海博思创2026Q3业绩点评20261029：报表扎实，海外订单高增
- 26Q3营收51.4亿元，同比+52%，归母净利润5.24亿元，同比+71%，毛利率22.9%，环比+0.2pct。
- Q3储能系统确认收入约10GWh（国内9.5GW+海外0.5GWh），其中海外确收略低于预期，但是毛利率环比提升了，核心是国内独立储能及集采项目盈利能力持续改善，尤其是今年的集采项目盈利好于去年，这说明储能龙头的业绩都会兑现只是会有迟滞
- 此外，运维业务Q3收入约3kw元，预计全年收入1.5e左右，为高增长高毛利业务
- 26年海外订单估计28-30GWh（不含框架协议），较25年10GWh+大幅增长，27年订单还要翻倍，按照目前这个海外确收的节奏，我们判断海外项目会在明年带来高额增量，而且会非常持久
- Q3信用减值损失约1e也影响了业绩，受应收账款规模增长影响，年底有望部分冲回
- 公司三季度报表很扎实，我们预计26/27年归母18e/30e，对应估值13x/8x，明确看好储能行业景气度27年回升，现在这位置还是持续推荐！