顺丰控股三季报速评：扣非业绩增长超预期，股东回报持续强化 事件：公司26Q3营业收入822.21亿元（同比+4.87%），归母净利润27.13亿元（+5.54%
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顺丰控股三季报速评：扣非业绩增长超预期，股东回报持续强化
事件：公司26Q3营业收入822.21亿元（同比+4.87%），归母净利润27.13亿元（+5.54%），扣非归母净利润25.34亿元（+13.77%），扣非归母净利率3.1%，同比+0.2pcts。
收入：结构优化持续、第二曲线增长提速。26Q3速运物流业务收入同比+0.4%，单票收入同比+7.4%，改善幅度逐季提高，26Q3供应链及国际收入同比增长19.7%，延续强劲增长势头。
经营优化+科技效益对冲油价压力、扣非表现超预期： 26Q3毛利104.30亿元，同比+6.5%；毛利率12.7%，同比+0.2pcts，扣非归母净利率约为3.1%，同比+0.2pcts。Q3油价仍处高位，公司通过精益管理+科技降本对冲运力成本上行压力：1）公司业务结构不断调优，并推动产品和资源精准匹配，助力结构性降本；2）AI与智能装备开始产生经营效益——软件层面在调度、路径规划与需求预测落地，硬件层面在仓储、中转、运输、末端派送规模化应用。费用率方面，公司公司以AI技术赋能数智化管理，提升销售效益，同时保持研发投入平稳和资本结构健康，四项费用率约为8.3%，同比-0.3pcts。
股东回报持续强化：最近一期A股60亿元回购计划已加速落地并完成注销、H股回购已完成约4.5亿港元。2026年中期现金分红25.0亿元，约占上半年归母净利润的45%。公司已公告年度分红比例定为2026年45%、2027年50%、2028年不低于50%。测算下27年股息率约3.6%。
盈利预测与估值： 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为113.4/126.4/142.5亿元，当前股价对应PE分别为14.5/13.0/11.5x，以45%/50%/50%分红比例测算，公司26-28年股息率分别为2.9%/3.6%/4.1%。
总体总结
主题正文
- 事件：公司26Q3营业收入822.21亿元（同比+4.87%），归母净利润27.13亿元（+5.54%），扣非归母净利润25.34亿元（+13.77%），扣非归母净利率3.1%，同比+0.2pcts。
- 26Q3速运物流业务收入同比+0.4%，单票收入同比+7.4%，改善幅度逐季提高，26Q3供应链及国际收入同比增长19.7%，延续强劲增长势头。
- Q3油价仍处高位，公司通过精益管理+科技降本对冲运力成本上行压力：1）公司业务结构不断调优，并推动产品和资源精准匹配，助力结构性降本；
- 2）AI与智能装备开始产生经营效益——软件层面在调度、路径规划与需求预测落地，硬件层面在仓储、中转、运输、末端派送规模化应用。
- 费用率方面，公司公司以AI技术赋能数智化管理，提升销售效益，同时保持研发投入平稳和资本结构健康，四项费用率约为8.3%，同比-0.3pcts。
- 股东回报持续强化：最近一期A股60亿元回购计划已加速落地并完成注销、H股回购已完成约4.5亿港元。
- 2026年中期现金分红25.0亿元，约占上半年归母净利润的45%。
- 盈利预测与估值： 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为113.4/126.4/142.5亿元，当前股价对应PE分别为14.5/13.0/11.5x，以45%/50%/50%分红比例测算，公司26-28年股息率分别为2.9%/3.6%/4.1%。