三七互娱3Q26：营收恢复增长，经营拐点或已到来 🌹公司26年Q3收入40.91亿元（YoY+2.9%，QoQ+15.1%），归母净利润-2.96亿元，同环比转
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三七互娱3Q26：营收恢复增长，经营拐点或已到来
🌹公司26年Q3收入40.91亿元（YoY+2.9%，QoQ+15.1%），归母净利润-2.96亿元，同环比转亏；扣非归母净利润1.81亿元（YoY-79.3%，QoQ-55.5%）。 表观利润受买量影响、实际新品拉动营收恢复增长、内生利润向好、有望迎来新一轮上行期。
🌹利润端：1）Q3毛利率80.4%（YoY+3.5pct、QoQ+3.3pct）；2）销售费用26.83亿元（YoY+50.0%，QoQ+42.4%），销售费用率升至65.6%（YoY+20.6pct、QoQ+12.6pct），管理/研发费用率分别为3.5%/5.5%；3）Q3投资收益为-6.61亿元，智谱股价波动带来5.06亿元非经常性亏损，拖累归母。
☀️ 海外及策略休闲新品放量、收入兑现先于利润释放。Q3境外收入21.69亿元（YoY+59.3%），占总收入53.0%；策略、休闲品类收入17.31亿元（YoY+58.8%），占总收入42.3%。《》（ LA流水于8月首次超越P&S且9月再创新高）、《》及《》等表现优异，持续加大新品投放。后续重点储备包括《》《》《》等。长周期产品用户积累期较长，销售费用前置、利润后置，老品亦有一定自然回落，静待利润回收期。
☀️ 自研流水增长、研发投入继续扩张。前三季度自研产品流水49.96亿元（YoY+39.8%），如《》《》等为主要贡献。前三季度研发费用6.16亿元（YoY+20.3%），期末研发人员增至1667人，较年初增长21.0%，持续加强自研能力建设。
☀️ 季度分红延续、股东回报意愿强。公司Q3拟每10股派现1.0元，预计分红2.20亿元；前三季度分红合计9.02亿元，对应扣非归母净利润分红率75%（年化股息率达2.5%+）
总体总结
主题正文
- 🌹公司26年Q3收入40.91亿元（YoY+2.9%，QoQ+15.1%），归母净利润-2.96亿元，同环比转亏；
- 扣非归母净利润1.81亿元（YoY-79.3%，QoQ-55.5%）。
- 表观利润受买量影响、实际新品拉动营收恢复增长、内生利润向好、有望迎来新一轮上行期。
- 🌹利润端：1）Q3毛利率80.4%（YoY+3.5pct、QoQ+3.3pct）；
- 2）销售费用26.83亿元（YoY+50.0%，QoQ+42.4%），销售费用率升至65.6%（YoY+20.6pct、QoQ+12.6pct），管理/研发费用率分别为3.5%/5.5%；
- 3）Q3投资收益为-6.61亿元，智谱股价波动带来5.06亿元非经常性亏损，拖累归母。
- 前三季度研发费用6.16亿元（YoY+20.3%），期末研发人员增至1667人，较年初增长21.0%，持续加强自研能力建设。
- 前三季度分红合计9.02亿元，对应扣非归母净利润分红率75%（年化股息率达2.5%+）