通富微电：Q3收入88亿元创新高，扣非同比+76%，转固加速蓄力Q4上量 [太阳]Q3收入创历史新高，扣非稳步增长，毛利率环比小幅回落主要系为Q4上量提前改造转
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通富微电：Q3收入88亿元创新高，扣非同比+76%，转固加速蓄力Q4上量
[太阳]Q3收入创历史新高，扣非稳步增长，毛利率环比小幅回落主要系为Q4上量提前改造转固，业绩基本符合预期。26Q1-Q3 实现营收248.85亿元，同比+23.7%；归母/扣非净利润30.61/13.78亿元，同比+256%/+77%；毛利率15.89%，同比+0.63pct。
[玫瑰]26Q3：实现营收88.44亿元，同环比+25.0%/+3.3%；归母净利润13.43亿元，同比+200%，其中公允价值变动收益8.32亿元；扣非净利润6.30亿元，同环比+76%/+9%，扣非净利率7.13%，环比+0.40pct。毛利率16.68%，同比+0.50pct、环比-0.63pct，环比回落主要系苏州工厂为Q4上量进行产线改造，新增产能转固后处于爬坡期。Q3末固定资产253.8亿元，较6月末增加10.5亿元，为年内单季最大增幅。四费率8.69%，同环比-0.60/-0.57pct，其中财务费用1.18亿元、环比-35%，主要系汇兑损失收窄；研发费用4.53亿元、同比+23%，研发投入持续加大。
[玫瑰]扩产全面提速：9M购建长期资产付现77.7亿元，同比+75%，已超过25年全年；Q3末在建工程61.7亿元，较年初+98%，全年资本开支有望超出年初91亿元的投资计划。苏州基地新增厂房租赁，持续拓展生产空间；同日公告将向关联方金海通的测试设备采购额度由0.9亿元上调至3.8亿元，测试产能扩充提速。定增募资42.1亿元已到账，资产负债率降至61.0%。
[玫瑰]Q4展望：Q3新增转固产能将逐步释放；Q3末存货较6月末+18%、应付账款较6月末+34%、合同负债较年初+77%，备料与采购同步放大。叠加Q4传统旺季，我们预计Q4收入有望延续较好的环比增长，毛利率有望随稼动率爬坡逐步修复。
[玫瑰]展望后续：1）大客户数据中心CPU与AI GPU需求持续增长，公司作为其核心封测供应商有望深度受益；2）苏州、槟城等基地扩产持续推进，测试产能加速扩充，新增产能有望在2027年逐步释放；3）VISIONS先进封装平台、CPO光电合封、存储高叠层封装等技术持续突破，国内算力与存储客户不断拓展。短期转固带来阶段性折旧压力，随新产能爬坡，规模效应有望推动盈利能力持续提升。维持推荐！
总体总结
主题正文
- [太阳]Q3收入创历史新高，扣非稳步增长，毛利率环比小幅回落主要系为Q4上量提前改造转固，业绩基本符合预期。
- 归母/扣非净利润30.61/13.78亿元，同比+256%/+77%；
- 归母净利润13.43亿元，同比+200%，其中公允价值变动收益8.32亿元；
- 扣非净利润6.30亿元，同环比+76%/+9%，扣非净利率7.13%，环比+0.40pct。
- 毛利率16.68%，同比+0.50pct、环比-0.63pct，环比回落主要系苏州工厂为Q4上量进行产线改造，新增产能转固后处于爬坡期。
- Q3末在建工程61.7亿元，较年初+98%，全年资本开支有望超出年初91亿元的投资计划。
- 叠加Q4传统旺季，我们预计Q4收入有望延续较好的环比增长，毛利率有望随稼动率爬坡逐步修复。
- [玫瑰]展望后续：1）大客户数据中心CPU与AI GPU需求持续增长，公司作为其核心封测供应商有望深度受益；