🔥【国金食饮】伊利股份26Q3业绩点评：收入端稳健增长，核心经营利润率持续提升 ✨公司发布三季报，26Q1-Q3实现营收935.82亿元，同比+3.6%；实现归
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🔥【国金食饮】伊利股份26Q3业绩点评：收入端稳健增长，核心经营利润率持续提升
✨公司发布三季报，26Q1-Q3实现营收935.82亿元，同比+3.6%；实现归母净利润88.04亿元，同比-15.6%；扣非净利润85.32亿元，同比-15.6%。 ✨其中，26Q3实现营收292.51亿元，同比+2.4%；实现归母净利润30.45亿元，同比-5.6%；扣非净利润29.36亿元，同比-4.9%。 业绩符合预期。
🌟液体乳稳增长，奶粉环比改善。 ✨分产品看，26Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他分别实现收入191.3/79.8/10.5/7.5亿元，同比+1.7%/+3.8%/-12.8%/+26.8%，液奶延续正增长、奶粉渠道调整后有所改善，冷饮下滑略有拖累。 ✨分渠道看，26Q3经销/直营收入分别同比+0.3%/+45.1%，电商、企业客户等新渠道贡献增量。 ✨分区域看，华北/华南/华中/华东/其他收入分别同比+3.2%/+1.1%/+4.3%/-0.6%/+2.1%，华北、华中领跑，华东小幅转负。 ✨Q3单季经销商净减790家，主动收缩低效经销商、单商产出同比提升。
🌟毛利率改善、费用率优化，核心经营利润同比+10%。 ✨26Q3毛利率/归母净利率分别为34.44%/10.41%，同比+0.68pct/-0.88pct。 毛利率提升主要受益原奶价格低位，净利率下滑则受所得税率上升、资产减值损失影响。 ✨26Q3销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.08pct/-0.06pct/-0.06pct/+0.01pct，期间费率小幅优化。 ✨剔除其他损益与减值后，26Q3经营利润36.84亿元，同比+10.0%，核心经营利润率12.60%，同比+0.87pct，经营层面实际好于报表。 ✨Q3单季减值仅0.85亿元，历史包袱已基本出清。
🌟收入平稳、减值出清，期待2027年轻装上阵。预计26年归母净利润100e， 加回减值后核心归母约120e，对应PE15x、股息率约5%。
总体总结
主题正文
- 🔥【国金食饮】伊利股份26Q3业绩点评：收入端稳健增长，核心经营利润率持续提升
- ✨分产品看，26Q3液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他分别实现收入191.3/79.8/10.5/7.5亿元，同比+1.7%/+3.8%/-12.8%/+26.8%，液奶延续正增长、奶粉渠道调整后有所改善，冷饮下滑略有拖累。
- ✨分区域看，华北/华南/华中/华东/其他收入分别同比+3.2%/+1.1%/+4.3%/-0.6%/+2.1%，华北、华中领跑，华东小幅转负。
- 🌟毛利率改善、费用率优化，核心经营利润同比+10%。
- 毛利率提升主要受益原奶价格低位，净利率下滑则受所得税率上升、资产减值损失影响。
- ✨26Q3销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.08pct/-0.06pct/-0.06pct/+0.01pct，期间费率小幅优化。
- ✨剔除其他损益与减值后，26Q3经营利润36.84亿元，同比+10.0%，核心经营利润率12.60%，同比+0.87pct，经营层面实际好于报表。
- 预计26年归母净利润100e， 加回减值后核心归母约120e，对应PE15x、股息率约5%。