新易盛三季报解读及四季度展望交流会议纪要 会议为国盛证券组织的机构交流会，参会对象为专业机构及受邀客户；嘉宾为新易盛公司管理层，会议发言仅代表嘉宾个人当日观点，
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新易盛三季报解读及四季度展望交流会议纪要 会议为国盛证券组织的机构交流会，参会对象为专业机构及受邀客户；嘉宾为新易盛公司管理层，会议发言仅代表嘉宾个人当日观点，未经许可禁止录音、转发。 风险提示：以下内容整理自会议录音转写，不构成投资建议。 一、三季度收入下滑核心原因：发货跨期，并非需求走弱 1、存货变动情况 三季度末存货较二季度增长50多亿，存货增长部分中约一半为库存商品，该部分可以确认销售收入。三季度部分货物已经生产完毕发货，但受外部客观因素影响，收入确认发生跨期。如果把该部分计入，三季度收入并非报表体现的下滑态势。公司原材料、半成品备货充分，对四季度收入、物料准备具备信心。 2、泰国洪水带来物流延误（核心跨期因素） 泰国9月发生洪水，没有造成厂区停产、货物损毁减值，生产和产品本身不受影响，主要冲击物流、机场与清关环节。公司9月下旬本有大批量发货计划，受洪水物流阻滞，大量货物的报关、出口延后至10月初，使得本应在9月确认的收入顺延到10月。 部分客户采用VMI寄售仓模式，客户自身提货节奏阶段性放缓，与物流延误两个因素叠加，放大了三季度报表收入的压力。截至会议时点，9月底积压的库存商品大部分已经在10月完成发货与收入确认。 二、供应链与原材料：核心物料紧张，已经前置备货 行业整体原材料供应趋于紧张，不限于单一物料，伴随光模块订单规模快速扩张，核心物料备货周期拉长，部分物料备货周期达到半年至一年。以DSP为代表的核心元器件供应存在压力。 1、公司已经针对Q4以及明年订单提前完成大量前置备货；虽不能保证完全没有临时突发状况，但对Q4、明年订单交付有信心。 2、坦诚过往供应链环节仍有提升空间，已基于过往经验持续优化供应链管理。 3、成都、泰国两地工厂同步大规模扩产，四季度产能、产量预计实现大幅度环比增长，出于信息合规要求，不披露具体增速区间。 三、新品进展：NPO、1.6T、前沿技术产品 1、NPO产品 目前已经和多家客户开展联合开发 • 2027年实现小批量出货，量级乐观； • 2028年大规模投产，将成为公司重要收入贡献产品； • 公司已经提前规划对应产能、设备、生产工艺，NPO技术生态确定性较强。 2、1.6T光模块 • Q3‑Q4开始起量，四季度增速会更加明显，明年放量进一步加快，产品占比快速提升； • 管理层判断1.6T生命周期较长，今年、明年才是大规模上量的阶段，虽然3.2T等下一代技术在演进，但短期不会快速替代1.6T； • 目前没有看到800G、1.6T产品出现明显的价格压力。 3、其他前沿新产品 对于OCS、相干、硅光升级等前沿产品，公司保持前沿布局，跟客户跟进商业化时间节点，力争第一时间导入，为未来业绩做储备。 四、热点问题回应 1、FCC政策风险 相关内容目前仅为提案、媒体报道，尚未落地正式法规。公司密切跟踪政策走向，已经针对多种潜在情景制定预案，推进全球化供应链布局；和客户共同探讨供应链供应商调整方案，应对美国零部件占比相关潜在要求。 2、股权激励目标 公司管理层对完成股权激励目标抱有信心，全公司调配资源向目标努力，但无法给出确定性“一定完成”的结论。 3、所得税税率抬升 税率变动来自销售收入、利润波动，叠加税务政策、泰国工厂产出扩大带来的税收优惠变化综合影响。 4、股份回购 三季报披露前属于敏感期，不能开展回购；三季报披露完成后，按照已披露的回购公告正常推进实施。 5、海外云厂商资本开支传闻 管理层不点评个别大厂传闻，基于和核心客户的沟通，对明年、后年整个光模块行业景气度维持乐观，判断明年订单、产量相比今年会有非常大幅度增长。 针对Marvell拟收购Lumentum的行业并购新闻，管理层表示尚处于新闻早期，暂未看到对国内光模块企业的直接冲击，后续持续跟踪事态发展。 五、其他要点 1、泰国、成都工厂产线存在工艺分工，光模块生产工序复杂，两地均在同步扩产新建厂房，提升整体交付能力，不披露两地精确产能占比。 2、存货全部按照实际成本计价。 3、Q3生产环比提升，但受前期原材料备货、订单分布影响，生产端增长力度没有完全释放；四季度供应链问题预计会得到较大改善。 4、客户提货节奏整体向上，VMI模式下月度提货存在正常波动。 5、1.6T、硅光产品占比持续提升，公司未披露三季度1.6T精确收入占比。 重要声明：纪要仅为会议内容整理，不构成任何投资建议。
总体总结
主题正文
- 风险提示：以下内容整理自会议录音转写，不构成投资建议。
- 三季度末存货较二季度增长50多亿，存货增长部分中约一半为库存商品，该部分可以确认销售收入。
- 泰国9月发生洪水，没有造成厂区停产、货物损毁减值，生产和产品本身不受影响，主要冲击物流、机场与清关环节。
- 行业整体原材料供应趋于紧张，不限于单一物料，伴随光模块订单规模快速扩张，核心物料备货周期拉长，部分物料备货周期达到半年至一年。
- 3、成都、泰国两地工厂同步大规模扩产，四季度产能、产量预计实现大幅度环比增长，出于信息合规要求，不披露具体增速区间。
- 税率变动来自销售收入、利润波动，叠加税务政策、泰国工厂产出扩大带来的税收优惠变化综合影响。
- 管理层不点评个别大厂传闻，基于和核心客户的沟通，对明年、后年整个光模块行业景气度维持乐观，判断明年订单、产量相比今年会有非常大幅度增长。
- 3、Q3生产环比提升，但受前期原材料备货、订单分布影响，生产端增长力度没有完全释放；