[玫瑰]英科再生：收入延续稳健增长，主营利润表现优异 [太阳]事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入32.49亿元（同比+25.8%），归母净利润
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[玫瑰]英科再生：收入延续稳健增长，主营利润表现优异
[太阳]事件：公司发布2026年三季报。26Q1-3实现收入32.49亿元（同比+25.8%），归母净利润0.42亿元（同比-81.6%），扣非归母净利润3.06亿元（同比+98.7%）；26Q3实现收入11.02亿元（同比+20.2%），归母净利润-1.12亿元（上年同期为0.80亿元），扣非归母净利润0.94亿元（同比+54.9%）。
[太阳]点评：受制于海运费波动，我们预计部分订单延迟发货，且基数扰动、Q3收入增速环比略有放缓，但增长依然靓丽（美元口径增速更优）；盈利能力方面，报表利润承压主要受汇率波动&金融产品公允价值波动，实际Q1-3经营利润达4.23亿元（同比+96.9%）、单Q3达1.23亿元（同比+59.2%），整体业绩符合略超预期。展望未来，我们判断Q4发货节奏有望加速，收入预计延续稳健增长，且后续成长空间依然充沛；石油基材料重返提价趋势，公司依托产业链一体化&外售原料、盈利能力有望边际改善，未来依托海外基地收入占比提升&新品迭代、盈利中枢保持向上。
[太阳]多元品类共驱成长，发展空间广阔。26Q3成品框/建材/塑料粒子同比分别+10.6%/+23.2%/+33.3%（Q1-3分别+19.9%/+29.3%/+26.5%），增长趋势符合预期。公司作为行业龙头、赛道内唯一上市、唯一全产业链布局公司，原材料波动周期有能力保障盈利稳健，我们预计Q3成品框/建材毛利率环比基本稳定，塑料粒子边际下滑（Q4有望回升）。公司主营赛道市场空间广阔，未来凭借产品矩阵扩张以及海外产能优势，有望持续抢占份额、成长延续性可期。此外，马来西亚10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目稳步推进，再生塑料产业链布局将进一步完善。
[太阳]Q3主业盈利能力同比改善，费用管控良好。26Q3公司毛利率为27.36%（同比+2.8pct、环比-0.9pct），环比略有下滑，主要系出货节奏波动导致部分费用摊销不足，且人民币边际持续升值，我们预计毛利率Q4改善趋势较为明确。费用方面，26Q3销售/研发/管理费用率分别为5.52%/3.26%/6.50%（同比分别+0.7/+0.1/-1.0pct），整体费用管控良好。
[太阳]现金流表现优异，营运能力保持稳定。26Q1-3经营性现金流净额为4.66亿元（同比+0.56亿元），其中26Q3单季1.93亿元（同比+0.28亿元）；26Q3末存货/应收/应付周转天数分别为41.1/53.2/64.7天（同比分别-8.0/+2.5/+11.5天）。
[太阳]盈利预测：我们预计27年公司归母净利润有望达4.8亿元（维持此前预期），目前PE估值仅为11X，推荐底部加强布局。
[月亮]风险提示：海外产能爬坡不及预期、汇率超预期波动，海外需求复苏不及预期，理财产品公允价值波动。
总体总结
主题正文
- 26Q1-3实现收入32.49亿元（同比+25.8%），归母净利润0.42亿元（同比-81.6%），扣非归母净利润3.06亿元（同比+98.7%）；
- 26Q3实现收入11.02亿元（同比+20.2%），归母净利润-1.12亿元（上年同期为0.80亿元），扣非归母净利润0.94亿元（同比+54.9%）。
- [太阳]点评：受制于海运费波动，我们预计部分订单延迟发货，且基数扰动、Q3收入增速环比略有放缓，但增长依然靓丽（美元口径增速更优）；
- 盈利能力方面，报表利润承压主要受汇率波动&金融产品公允价值波动，实际Q1-3经营利润达4.23亿元（同比+96.9%）、单Q3达1.23亿元（同比+59.2%），整体业绩符合略超预期。
- 26Q3成品框/建材/塑料粒子同比分别+10.6%/+23.2%/+33.3%（Q1-3分别+19.9%/+29.3%/+26.5%），增长趋势符合预期。
- 公司作为行业龙头、赛道内唯一上市、唯一全产业链布局公司，原材料波动周期有能力保障盈利稳健，我们预计Q3成品框/建材毛利率环比基本稳定，塑料粒子边际下滑（Q4有望回升）。
- 26Q3公司毛利率为27.36%（同比+2.8pct、环比-0.9pct），环比略有下滑，主要系出货节奏波动导致部分费用摊销不足，且人民币边际持续升值，我们预计毛利率Q4改善趋势较为明确。
- [太阳]盈利预测：我们预计27年公司归母净利润有望达4.8亿元（维持此前预期），目前PE估值仅为11X，推荐底部加强布局。