海亮股份2026年三季报点评：铜箔盈利修复进入兑现期，材料平台价值重估 1、公司发布 2026 年三季报，2026Q1-Q3 营收 748.03 亿元，同比+1
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海亮股份2026年三季报点评：铜箔盈利修复进入兑现期，材料平台价值重估
1、公司发布 2026 年三季报，2026Q1-Q3 营收 748.03 亿元，同比+15.20%；归母 11.48 亿元，同比+24.12%；扣非 8.03 亿元，同比-19.26%。单季度看，公司 2026Q3 营收 259.03 亿元，同比+26.6%，环比+4.1%；归母 5.07 亿元，同比+137.8%，环比+147.9%；扣非 4.58 亿元，同比+150.9%，环比+502.6%。
2、经营端来看， 1）铜箔板块，Q1-3出货7.98万吨，同比+89.35%，单Q3出货预计3.1万吨+，环比进一步提升；分结构来看，预计标箔出货接近6000吨，其中仍以HTE铜箔为主；分区域来看，印尼基地出货预计5000吨左右，其中印尼基地部分出货转回国内，实际出货更多。盈利端来看，全口径单吨盈利超过7k，其中印尼基地仍接近1w，经营性锂电铜箔的盈利接近8k。 2）美国业务，美国基地出货预计单月维持5000-6000吨，铜排业务单月出货1000吨左右，结构方面工业管/水道管比例不大，全年维持5万吨的出货预期；估算单吨盈利仍维持在3000美金左右，目前盈利稳健性明确。 3）新产品方面，RTF-3、HVLP-3，4产品正在持续迭代并推进客户认证，性能对标进口高端材料；固态电池等专用铜箔方案已实现交付；微通道产品已完成小冷板焊接成型；金刚石材料热导率经客户测试表现良好，有望成为新的核心利润增长点。 4）盈利端，公司Q3股份支付费用5000万左右，考虑转回经营性单吨盈利有望进一步提升。
3、整体来看，公司处于铜箔量价齐升+美国基地盈利弹性+AI铜基散热爆发三重共振期。欧洲整合虽短期承压，但减亏路径清晰，中期不构成拖累，远期看全球化布局壁垒才是核心护城河。预计2027年归母盈利在30e+，继续推荐。
总体总结
主题正文
- 1、公司发布 2026 年三季报，2026Q1-Q3 营收 748.03 亿元，同比+15.20%；
- 1）铜箔板块，Q1-3出货7.98万吨，同比+89.35%，单Q3出货预计3.1万吨+，环比进一步提升；
- 分结构来看，预计标箔出货接近6000吨，其中仍以HTE铜箔为主；
- 分区域来看，印尼基地出货预计5000吨左右，其中印尼基地部分出货转回国内，实际出货更多。
- 2）美国业务，美国基地出货预计单月维持5000-6000吨，铜排业务单月出货1000吨左右，结构方面工业管/水道管比例不大，全年维持5万吨的出货预期；
- 金刚石材料热导率经客户测试表现良好，有望成为新的核心利润增长点。
- 欧洲整合虽短期承压，但减亏路径清晰，中期不构成拖累，远期看全球化布局壁垒才是核心护城河。
- 预计2027年归母盈利在30e+，继续推荐。