锦浪科技：Q3业绩阶段承压，期待后续量利改善 事件：公司2026前三季度营业收入60.2亿元，同比+6.3%；归母净利润5.6亿元，同比-35.4%；扣非净利润
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锦浪科技：Q3业绩阶段承压，期待后续量利改善
事件：公司2026前三季度营业收入60.2亿元，同比+6.3%；归母净利润5.6亿元，同比-35.4%；扣非净利润5.5亿元，同比-31.0%。单季度看，公司2026Q3营业收入21.4亿元，同比+14.3%，环比-13.3%；归母净利润1.4亿元，同比-48.4%，环比-62.5%；扣非净利润1.4亿元，同比-44.1%，环比-61.0%。
1、公司三季度业绩不甚理想，拆分下来，量利均有所回落。量的层面，逆变器出货Q3预计环比下降，主要是欧洲假期、亚非拉预计等因素影响；利的层面，原料上涨、汇率波动、新产品推广等因素致毛利率环比下降。Q3综合毛利率31.2%，环比下降4.8pct，同比下降5.6pct。发电业务，消纳、政策等行业共性因素导致Q3收入同比减少，利润亦有收缩。
2、财务数据上看，公司Q3加大新品研发投入，研发费用率同环比提升，带动期间费用率达到23%，环比提升4.5pct。Q3末存货32.2亿，同增80%，环增32%，原因或在于考虑需求景气，加大供应链储备，同时船期节奏不确定性导致发出商品增多。
3、展望后续，我们认为需重点跟踪观察公司盈利趋势。行业层面，竞争固然激烈，但尚未发生显著恶化，公司中期盈利不必过于悲观。短期看，公司推广系统新品、原料涨价等因素造成盈利阶段承压，随后续规模效应显现、原料跌价等，毛利率存在改善的可能。我们预计2026年公司归母净利润8亿+。
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.4亿元，同比-48.4%，环比-62.5%；
- 扣非净利润1.4亿元，同比-44.1%，环比-61.0%。
- 量的层面，逆变器出货Q3预计环比下降，主要是欧洲假期、亚非拉预计等因素影响；
- Q3综合毛利率31.2%，环比下降4.8pct，同比下降5.6pct。
- 发电业务，消纳、政策等行业共性因素导致Q3收入同比减少，利润亦有收缩。
- Q3末存货32.2亿，同增80%，环增32%，原因或在于考虑需求景气，加大供应链储备，同时船期节奏不确定性导致发出商品增多。
- 短期看，公司推广系统新品、原料涨价等因素造成盈利阶段承压，随后续规模效应显现、原料跌价等，毛利率存在改善的可能。
- 我们预计2026年公司归母净利润8亿+。