众生药业 26年三季报：26Q3归母净利润恢复正增长，RAY1225减重三期临床数据优秀 【业绩】26Q3利润端恢复正增长，业绩筑底企稳 2026Q3 实现收入
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众生药业 26年三季报：26Q3归母净利润恢复正增长，RAY1225减重三期临床数据优秀
【业绩】26Q3利润端恢复正增长，业绩筑底企稳 2026Q3 实现收入4.67 亿元（-20.62%），归母净利润 0.65亿元（+3.95%），扣非归母净利润 0.63亿元（+6.92%），2026Q1-Q3实现收入14.68亿元(-22.28%)，归母净利润1.77亿元（-29.53%），扣非归母净利润1.84亿元（-25.12%）。26Q1-Q3销售费用5.13 亿元（-19.97%）。经营活动现金流净额 6.33 亿元（+309%），主要系报告期收到齐鲁制药 RAY1225 许可首付款所致。
【管线】RAY1225 III 期数据优秀，ZSP1601被纳入突破性突破性治疗药物程序 ① RAY1225（GLP-1/GIP 双靶点双周制剂）：减重III 期获得顶线数据，国内权益BD 落地。 减重 III 期（REBUILDING-2）Ⅲ期结果表明，RAY1225注射液9mg组Q2W连续治疗52周，体重相 对基线降低≥5%和≥15%的参与者比例分别为99.3%和82.1%，体重较基线降低 ≥20%参与者比例达53.8%，优于替尔泊肽。两项降糖 III 期（SHINING-2/3）均已完成全部入组，肥胖合并 OSA III 期获 NMPA 批准开展临床。2026年1月与齐鲁制药签署许可协议，授权其在中国地区生产与商业化 RAY1225，有望加速上市后商业化覆盖。 ② ZSP1601（pan-PDE 抑制剂，MASH）：IIb 期获积极顶线数据。主要疗效终点为治疗 48 周后肝活检显示 MASH 改善且纤维化无恶化、或纤维化改善≥1 分且 MASH 无恶化的参与者比例。100mg 组、50mg 组应答率分别为 64.9%、57.6%，扣除安慰剂后率差分别为 31.85% 和 27.37%，均显著优于安慰剂；纤维化改善关键组织学终点亦达到统计学意义，显示抗纤维化、降肝脂、改善肝酶三重获益，支持后续开展Ⅲ期临床试验。ZSP1601已被CDE纳入突破性治疗疗法。
③ 已上市创新药： 来瑞特韦片（3CL 抗新冠）2026年8月获 NMPA 常规批准；昂拉地韦片（PB2 抗流感）12-17 岁青少年适应症补充申请及昂拉地韦颗粒（2-11 岁儿童）NDA 均获受理，其中颗粒剂纳入优先审评。
④ 早研管线差异化布局： RAY0221（GLP-1/GIP/GCG 三靶点激动剂，MASH / 糖尿病 / 肥胖）、RAY004（Amylin 多肽及小分子药物，糖尿病 / 肥胖）处于临床前；ZSP0540（RSV 小分子化药，国内尚无特异性治疗药物）处于临床前；公司结合小分子、多肽药物等新药研发技术平台优势,，在呼吸系统疾病、代谢性疾病领域布局备具差异化优势的早研管线。
风险提示： 临床进展不及预期；竞争格局恶化；创新药商业化不及预期。
总体总结
主题正文
- 众生药业 26年三季报：26Q3归母净利润恢复正增长，RAY1225减重三期临床数据优秀
- 【业绩】26Q3利润端恢复正增长，业绩筑底企稳
- 2026Q3 实现收入4.67 亿元（-20.62%），归母净利润 0.65亿元（+3.95%），扣非归母净利润 0.63亿元（+6.92%），2026Q1-Q3实现收入14.68亿元(-22.28%)，归母净利润1.77亿元（-29.53%），扣非归母净利润1.84亿元（-25.12%）。
- 减重 III 期（REBUILDING-2）Ⅲ期结果表明，RAY1225注射液9mg组Q2W连续治疗52周，体重相 对基线降低≥5%和≥15%的参与者比例分别为99.3%和82.1%，体重较基线降低 ≥20%参与者比例达53.8%，优于替尔泊肽。
- 主要疗效终点为治疗 48 周后肝活检显示 MASH 改善且纤维化无恶化、或纤维化改善≥1 分且 MASH 无恶化的参与者比例。
- 100mg 组、50mg 组应答率分别为 64.9%、57.6%，扣除安慰剂后率差分别为 31.85% 和 27.37%，均显著优于安慰剂；
- 纤维化改善关键组织学终点亦达到统计学意义，显示抗纤维化、降肝脂、改善肝酶三重获益，支持后续开展Ⅲ期临床试验。
- ④ 早研管线差异化布局： RAY0221（GLP-1/GIP/GCG 三靶点激动剂，MASH / 糖尿病 / 肥胖）、RAY004（Amylin 多肽及小分子药物，糖尿病 / 肥胖）处于临床前；