【天风建材 π点求支持】国际复材26Q3业绩交流纪要-20261030 26Q3经营表现： 1）业绩提升主要来自高附加值产品量价共振，电子细纱、Low Dk特种
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【天风建材 π点求支持】国际复材26Q3业绩交流纪要-20261030
26Q3经营表现： 1）业绩提升主要来自高附加值产品量价共振，电子细纱、Low Dk特种布受AI算力及高频高速基板需求拉动，叠加产能释放，收入及毛利表现较好；粗纱价格总体稳定，风电纱价格承压。2）Q3粗纱吨净利约100多元，主要受Q2集中去库形成高基数、Q3去库放缓及费用计提影响；公司持续加大电子特种材料研发投入，应收账款回收及库存管理有所改善。
E布与特种布： 1）电子布整体供需紧张、行业库存低位，普通厚布供应相对充分，超薄、极薄及特种布供需更紧；普通电子布月发货约1600万—1800万米，需求及发货基本稳定。2）二代布价格稳中小幅上升，现有产能无法充分满足主流客户需求，公司采取“一客一价、一单一价”；珠海二期及高频高速电子布项目陆续投产，预计Q4二代布产销量持续提升。3）7—8月投产的一代布两座新窑炉仍在调试，尚未稳定交付符合高端电子布要求的产品。3）T布已向主流客户小批量销售，生产线已跑通，中试项目正在建设，规模化放量仍需解决上游供给及下游应用工艺问题，存在不确定性。
产线升级： F07线冷修技改正在筹备，改造后超薄布及以下产品占比将超过90%；目前约60%—70%的细纱用于外售，后续将继续提高纱转布比例及产品附加值。
粗纱与海外基地： 1）2027年粗纱新增投产计划相较往年不多，较高投资成本或抑制供给投放，但价格及供需改善仍需观察；风电纱受树脂成本及下游投资热情影响，短期价格仍有压力。2）巴林基地受海峡封锁影响，产能仅约50%，每月仍亏损几百万元；巴西基地仍处较大额亏损，反倾销政策效果有待观察，高运费继续压制海外盈利。
后续经营方向： 继续坚持高端化、差异化布局，重点投向技术门槛更高、供需更紧的电子特种材料；同时推进精益降本、标准化生产及应收账款、库存和汇率风险管控，提升长期经营质量。
总体总结
主题正文
- 1）业绩提升主要来自高附加值产品量价共振，电子细纱、Low Dk特种布受AI算力及高频高速基板需求拉动，叠加产能释放，收入及毛利表现较好；
- 2）Q3粗纱吨净利约100多元，主要受Q2集中去库形成高基数、Q3去库放缓及费用计提影响；
- 2）二代布价格稳中小幅上升，现有产能无法充分满足主流客户需求，公司采取“一客一价、一单一价”；
- 珠海二期及高频高速电子布项目陆续投产，预计Q4二代布产销量持续提升。
- 3）T布已向主流客户小批量销售，生产线已跑通，中试项目正在建设，规模化放量仍需解决上游供给及下游应用工艺问题，存在不确定性。
- 1）2027年粗纱新增投产计划相较往年不多，较高投资成本或抑制供给投放，但价格及供需改善仍需观察；
- 风电纱受树脂成本及下游投资热情影响，短期价格仍有压力。
- 2）巴林基地受海峡封锁影响，产能仅约50%，每月仍亏损几百万元；