【天风建筑建材 π点求支持】科顺股份2026年三季度业绩交流要点 盈利能力持续修复，提价传导有望推动四季度毛利率改善。前三季度公司综合毛利率达到26.6%，同比
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【天风建筑建材 π点求支持】科顺股份2026年三季度业绩交流要点
盈利能力持续修复，提价传导有望推动四季度毛利率改善。前三季度公司综合毛利率达到26.6%，同比提升2.3pct，在收入端承压的背景下，推动净利润同比提升。Q3受沥青价格快速上涨影响，毛利率环比下降约4.5pct，但同比略有提升。年初以来公司持续推进产品提价，产品价格同比提升10%以上，同时通过优化客户结构、优选客户等方式改善盈利质量。当前沥青价格高位运行，11—12月进一步提价的可能性较高，随着前期提价逐步落地，预计四季度毛利率有望环比修复。
防水行业竞争格局持续优化，头部企业盈利诉求趋于一致。地产及基建需求仍然承压，行业经营策略逐步由规模扩张转向盈利质量优先。三季度沥青价格高点约6,000元/吨，较三四月份上涨约30%，成本压力进一步推动行业提价。当前头部企业提价预期趋于一致，行业低价竞争及放宽账期抢单的意愿有所减弱，叠加部分中小企业经营承压、供给逐步出清，行业盈利修复有望持续推进。
C端零售业务保持较快增长，渠道下沉及产品结构优化打开成长空间。前三季度公司TOC业务收入约8亿—10亿元，剔除部分出表砂粉业务后约8亿元。C端业务毛利率与去年基本持平，乳液、砂石及水泥等原材料涨幅相对有限，叠加产品提价，基本覆盖成本上涨。公司持续推动零售渠道向区县及乡镇市场下沉，农村自建房、房屋补漏及局部旧改等需求有望提供增量，未来一至两年C端业务收入预计仍有望保持20%以上增长，中长期目标是将C端业务收入占比提升至30%以上。
海外业务延续较快增长，区域产能布局逐步完善。前三季度公司海外业务收入同比增长约30%，海外市场价格敏感度相对较低，产品提价传导效率较好，同时账期相对较短，整体经营质量优于国内市场。当前公司海外市场以东南亚为基础，并逐步向欧盟、东亚及欧美地区拓展，马来西亚工厂已于今年投产，后续有望通过小规模、分阶段的产能投入支持区域市场开拓，预计未来几年海外业务仍有望保持30%以上增长。
新材料业务持续培育，第二增长曲线有望打开长期成长空间。公司持续拓展建筑涂料、防腐涂料、自清洁涂层及辐射制冷涂层等新材料方向，其中民建涂料前三季度剔除部分出表砂粉业务后仍实现约15%的增长，建筑涂料及其他新材料业务目前体量较小但增长较快。
总体总结
主题正文
- 前三季度公司综合毛利率达到26.6%，同比提升2.3pct，在收入端承压的背景下，推动净利润同比提升。
- Q3受沥青价格快速上涨影响，毛利率环比下降约4.5pct，但同比略有提升。
- 年初以来公司持续推进产品提价，产品价格同比提升10%以上，同时通过优化客户结构、优选客户等方式改善盈利质量。
- 当前沥青价格高位运行，11—12月进一步提价的可能性较高，随着前期提价逐步落地，预计四季度毛利率有望环比修复。
- 公司持续推动零售渠道向区县及乡镇市场下沉，农村自建房、房屋补漏及局部旧改等需求有望提供增量，未来一至两年C端业务收入预计仍有望保持20%以上增长，中长期目标是将C端业务收入占比提升至30%以上。
- 前三季度公司海外业务收入同比增长约30%，海外市场价格敏感度相对较低，产品提价传导效率较好，同时账期相对较短，整体经营质量优于国内市场。
- 当前公司海外市场以东南亚为基础，并逐步向欧盟、东亚及欧美地区拓展，马来西亚工厂已于今年投产，后续有望通过小规模、分阶段的产能投入支持区域市场开拓，预计未来几年海外业务仍有望保持30%以上增长。
- 公司持续拓展建筑涂料、防腐涂料、自清洁涂层及辐射制冷涂层等新材料方向，其中民建涂料前三季度剔除部分出表砂粉业务后仍实现约15%的增长，建筑涂料及其他新材料业务目前体量较小但增长较快。