首旅酒店三季报业绩会：开店指引调整，加盟收入增长及直营优化支撑利润 ⭐ 经营：9-10月经营较暑期改善，行业供需增速差收窄。 26Q3不含轻管理酒店RevPAR
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首旅酒店三季报业绩会：开店指引调整，加盟收入增长及直营优化支撑利润
⭐ 经营：9-10月经营较暑期改善，行业供需增速差收窄。 26Q3不含轻管理酒店RevPAR同比-2.4%，成熟同店RevPAR同比-7.8%。9月经营较7-8月略有改善，10月延续9月趋势，近期经营同比在±1%左右波动。行业层面，26H1酒店需求同比增长约6%，供给同比增长约6.7%，供需增速差逐步收窄。商务需求总体稳定，上海、深圳、北京等城市10月经营表现稳中向好，演唱会、体育赛事等城市活动持续贡献增量需求。
⭐ 开店：全年新开店预期1500-1600家，未来保持稳定拓店节奏。 26Q3新开406家/+4.9%，关店250家，净开156家；前三季度累计新开1012家、净开367家。受证照审批周期延长及部分加盟商资金投入困难影响，预计全年新开1500-1600家。未来预计保持相对稳定的开店速度，直营店关店规模有望逐步收窄。品牌方面，重点发展如家4.0、如家精选及建国璞隐，其中建国璞隐未来几年目标达到约350家规模。
⭐ 加盟：酒店管理收入保持双位数增长，CRS渠道贡献持续提升。 26Q3酒店管理收入同比+14.6%，26年1-9月酒店管理业务占酒店总收入比例提升至38.7%。增长主要来自加盟门店规模扩张及综合收费率提升，其中CRS中央渠道佣金贡献增加是重要驱动。26年1-9月CRS相关指标较去年同期提升约3个点，企业直连预订间夜同比+24%。未来将持续强化自有渠道获客及单店精细化运营能力，推动综合收费率提升。
⭐ 直营：结构调整带动费用改善，预计未来2-3年持续受益。 目前直营店约500家，整体利润率处于高个位数水平。公司持续退出低效老旧门店，并在核心城市优质地段布局中高端旗舰店。26Q3 SG&A同比-7.8%，财务费用同比-27.9%，直营店优化预计延续至2027年，费用端改善有望持续未来2-3年。管理层预计未来年度减值可参考8000-9000万元水平。
⭐ 分红：现金储备充裕，维持积极股东回报政策。 截至26Q3末，公司货币资金及理财38.7亿元，净现金36.8亿元，前三季度扣除租赁现金支出后经营性现金流12.7亿元。当前暂无需要迅速实施的大规模资本投入计划，未来将延续近年来的分红政策，积极规划股东回报，争取实现稳定并逐步提升的现金分红。
总体总结
主题正文
- 首旅酒店三季报业绩会：开店指引调整，加盟收入增长及直营优化支撑利润
- 9月经营较7-8月略有改善，10月延续9月趋势，近期经营同比在±1%左右波动。
- 行业层面，26H1酒店需求同比增长约6%，供给同比增长约6.7%，供需增速差逐步收窄。
- 受证照审批周期延长及部分加盟商资金投入困难影响，预计全年新开1500-1600家。
- 品牌方面，重点发展如家4.0、如家精选及建国璞隐，其中建国璞隐未来几年目标达到约350家规模。
- ⭐ 直营：结构调整带动费用改善，预计未来2-3年持续受益。
- 26Q3 SG&A同比-7.8%，财务费用同比-27.9%，直营店优化预计延续至2027年，费用端改善有望持续未来2-3年。
- 截至26Q3末，公司货币资金及理财38.7亿元，净现金36.8亿元，前三季度扣除租赁现金支出后经营性现金流12.7亿元。