【天风建材 π点求支持】三棵树26Q3业绩交流纪要-20261030 26Q3业绩： 1）前三季度营收91.61亿元、同比下降2.45%，归母净利润13.74亿
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【天风建材 π点求支持】三棵树26Q3业绩交流纪要-20261030
26Q3业绩： 1）前三季度营收91.61亿元、同比下降2.45%，归母净利润13.74亿元、同比下降49.75%；Q3营收31.2亿元、同比下降12.67%，归母净利润0.73亿元、同比下降76.43%，主要受原材料涨价及渠道备货节奏影响。2）前三季度毛利率29.55%、同比下降3.27个百分点；经营现金流3.62亿元，Q3环比明显改善，全年预计9亿—10亿元；期末应收账款36.24亿元、较此前下降6.55%，Q4减值计提预计相对较少。
C端零售： 1）前三季度C端收入44.34亿元、同比增长3.23%，Q3同比下降10%，主要系渠道库存及备货节奏调整；家装墙面漆销量同比增长超10%、均价下降近6%，基辅材销量增长13%，防水业务收入19.8亿元、同比增长8.9%。2）马上住前三季度收入5.83亿元、同比增长63%，10月末社区店接近6000家，年底目标7000家、2027年向1万家推进；公司力争2027年收入保持50%以上增长。3）美丽乡村前三季度收入9.2亿元、同比增长5%，受竞品价格竞争影响，毛利率降至45%以上、净利率接近16%；公司判断竞品进一步降价空间有限，自身双包服务能力、品牌及渠道密度构成核心壁垒。2）10月业务增速已恢复至近30%，当前乡镇覆盖率约23%，2028年目标达到30%；现阶段仍以抢占份额为主，2027年力争实现双位数增长。
B端与工业涂料： 1）非房场景占工程业务比重已提升至80%以上，大B、小B地产相关占比分别不足1%和约10%；公司B端市场份额超过10%，长期目标向30%靠拢。2）工业涂料聚焦国产替代，与吉利合作力争三年实现销售额2.7亿—3亿元、五年达到7亿—8亿元，后续将关注汽车、船舶涂料等细分领域收购机会。
Q4及2027年展望： 1）10月整体订单预计同比增长约20%，Q3业绩波动主要来自跨季度备货节奏调整，公司预计Q4营收增速将明显修复。2）部分中部涂料企业已开始提价，行业竞争接近拐点；随着原材料压力逐步消化及价格竞争缓和，公司预计2027年盈利水平存在较大改善空间。
总体总结
主题正文
- 1）前三季度营收91.61亿元、同比下降2.45%，归母净利润13.74亿元、同比下降49.75%；
- Q3营收31.2亿元、同比下降12.67%，归母净利润0.73亿元、同比下降76.43%，主要受原材料涨价及渠道备货节奏影响。
- 1）前三季度C端收入44.34亿元、同比增长3.23%，Q3同比下降10%，主要系渠道库存及备货节奏调整；
- 家装墙面漆销量同比增长超10%、均价下降近6%，基辅材销量增长13%，防水业务收入19.8亿元、同比增长8.9%。
- 3）美丽乡村前三季度收入9.2亿元、同比增长5%，受竞品价格竞争影响，毛利率降至45%以上、净利率接近16%；
- 2）工业涂料聚焦国产替代，与吉利合作力争三年实现销售额2.7亿—3亿元、五年达到7亿—8亿元，后续将关注汽车、船舶涂料等细分领域收购机会。
- 1）10月整体订单预计同比增长约20%，Q3业绩波动主要来自跨季度备货节奏调整，公司预计Q4营收增速将明显修复。
- 随着原材料压力逐步消化及价格竞争缓和，公司预计2027年盈利水平存在较大改善空间。