锦江酒店 26Q3业绩点评 [太阳] 财务及经营数据表现： 26年前三季度实现营收106.79亿 /+4.27%，归母净利润10.55亿 /+41.43%，归母

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锦江酒店 26Q3业绩点评

[太阳] 财务及经营数据表现： 26年前三季度实现营收106.79亿 /+4.27%，归母净利润10.55亿 /+41.43%，归母扣非净利润10.82亿 /+28.87%。

其中：26Q3单季营收38.78亿 /+4.39%，归母净利润5.10亿 /+35.88%，归母扣非净利润4.89亿 /+13.43%。

经营数据： 26Q3单季：境内有限服务 RevPAR‑2.23% yoy，其中 OCC+0.03pct，ADR‑5.57%；其中：直营 RP+9.06%，加盟 RP‑2.7%，OCC 基本持平，ADR 承压同降。

开店： 26Q3新开360家，关闭188家，净增172家；其中有限服务直营店减少3家，加盟店增加173家。

[太阳] 财报分析： 1 业绩超预期。利润端增速 35%+，明显超出市场此前对26Q3单季归母净利润预期 20% 区间

2 本季亮点是境内直营门店的改善还在持续：

1）整体有限服务Q3 RevPAR同比下滑，行业房价承压背景下出租率基本维持，延续以出租率托底经营的策略，平均房价下行是RevPAR拖累主因。

2）直营RevPAR Q3单季同比达到+9.06%，延续低效直营出清节奏，叠加存量门店降租、成本管控，持续释放利润弹性。公司上半年直营减亏力度已经几乎达到全年目标，预计 Q3 减亏连续了上半年趋势。

3）加盟业务RevPAR承压，老店占比高，在行业价格内卷环境下经营压力显现，加盟端收入增速弱于门店扩张速度。

4）线上直销预订率提升至43.67%，渠道优化持续推进。

3 境外三季度法国因素尚无影响，国内直营的利润释放为海外波动提供了一定对冲。

1）国内有限服务酒店盈利持续兑现，受益直营减亏、加盟管理费收入增长、资本结构优化带来财务费用下行。中国区的利润释放为公司兑现全年业绩提供保障。

2）境外Q3有限服务酒店RevPAR同比+0.75%，出租率小幅抬升，直营境外RevPAR同比+12.69%，境外门店翻新改造效果逐步显现。但改造投入、人力成本仍压制整体盈利，减亏节奏仍需持续观察。

近期法国市场波动尚未在三季度产生影响，但考虑到中国区减亏超预期，为海外利润波动提供了安全边际。

经营现金流前三季度33.60亿元，同比+20.45%，现金流质量表现优秀。

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