潮宏基26Q3业绩点评：营收短期承压，毛利率环比持续向好 [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收59.42亿/-4.73%，归母净利润5.36亿/+69.1%，扣
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潮宏基26Q3业绩点评：营收短期承压，毛利率环比持续向好
[玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收59.42亿/-4.73%，归母净利润5.36亿/+69.1%，扣非归母净利润5.29亿/+68.6%，25Q3公司曾计提商誉减值准备1.71亿，剔除后该事项影响后26Q1-Q3归母净利润同比+9.8%。单Q3营收15.68亿/-26.57%，归母净利润1.14亿/扭亏，扣非归母净利润1.09亿/扭亏。
[太阳]金价回落背景下保持韧性，终端销售好于报表数据。26Q3公司终端零售个位数增长、可比门店销售基本持平，与报表端背离的主要原因是公司供应链调整为加盟商直接向供应商采购，公司仅结算品牌使用费。26Q3公司毛利率29.1%，同比+7.2pct，环比+1.1pct，净利率7.3%，环比+1.2pct，主因销售费用率环比增长2.4pct。截至26Q3末，公司存货29.28亿，较年初下降25%，环比Q2增长8%。
[太阳]产品高频推新迭代，重视产品结构调整。公司持续强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌四大核心产品矩阵，三季度已推出如意2.0和夔龙系列两款爆品，在生肖和国潮领域完成款式迭代，同时针对低客单价产品进行优化。受金价波动影响，克重产品占比提升，一口价商品占比略有下滑，公司四季度及27年将重点推进串珠类入门级产品相关工作，同时调整不同款式的定价策略以匹配消费者实际预算。
[太阳]渠道优化稳步推进，品牌势能持续提升。截至26Q3末，公司门店总数达1692家（自营店166家、加盟店1526家），同比净增93家，较年初净增24家，单三季度净增10家，全球首家「壹号店」于三季度落地上海豫园，此外在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地也相继开设「非遗工艺馆」，一城一非遗系列活动获得较高声量及良好反馈。
公司作为卡位时尚珠宝赛道的稀缺标的，短期营收虽有承压但现金流较为健康，盈利能力随渠道优化和品牌升级有望持续提升，27年大概率保持分红提升趋势，目前估值处于低位，建议关注。
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总体总结
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- [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收59.42亿/-4.73%，归母净利润5.36亿/+69.1%，扣非归母净利润5.29亿/+68.6%，25Q3公司曾计提商誉减值准备1.71亿，剔除后该事项影响后26Q1-Q3归母净利润同比+9.8%。
- 26Q3公司终端零售个位数增长、可比门店销售基本持平，与报表端背离的主要原因是公司供应链调整为加盟商直接向供应商采购，公司仅结算品牌使用费。
- 26Q3公司毛利率29.1%，同比+7.2pct，环比+1.1pct，净利率7.3%，环比+1.2pct，主因销售费用率环比增长2.4pct。
- 截至26Q3末，公司存货29.28亿，较年初下降25%，环比Q2增长8%。
- 公司持续强化非遗花丝、时尚串珠、IP联名、古法金镶嵌四大核心产品矩阵，三季度已推出如意2.0和夔龙系列两款爆品，在生肖和国潮领域完成款式迭代，同时针对低客单价产品进行优化。
- 受金价波动影响，克重产品占比提升，一口价商品占比略有下滑，公司四季度及27年将重点推进串珠类入门级产品相关工作，同时调整不同款式的定价策略以匹配消费者实际预算。
- 截至26Q3末，公司门店总数达1692家（自营店166家、加盟店1526家），同比净增93家，较年初净增24家，单三季度净增10家，全球首家「壹号店」于三季度落地上海豫园，此外在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地也相继开设「非遗工艺馆」，一城一非遗系列活动获得较高声量及良好反馈。
- 公司作为卡位时尚珠宝赛道的稀缺标的，短期营收虽有承压但现金流较为健康，盈利能力随渠道优化和品牌升级有望持续提升，27年大概率保持分红提升趋势，目前估值处于低位，建议关注。