天风机械 | 先导智能：Q3稳步兑现，订单及新签指引继续超预期1030 👉前三季度实现收入129亿元/同比+23%；归母净利润15.9亿元/+34%。加回1.3
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天风机械 | 先导智能：Q3稳步兑现，订单及新签指引继续超预期1030
👉前三季度实现收入129亿元/同比+23%；归母净利润15.9亿元/+34%。加回1.3亿元汇兑损失后归母净利润17亿元/+50%。
👉单季度实现收入47亿元/同比+22%/环比+4%；归母净利润6.3亿元/+42%/+15%。毛利率29.5%/同环比略降；销售净利率13%/同环比略升。合同负债190亿元/较上季度上升16亿元。
毛利率略不及预期主要是因为原材料、运费价格上涨，10月后已经处于平稳回升状态；25Q3/4订单将于26Q4开始体现在收入端。
业绩会交流要点如下： 👉 新签订单，前三季度新签订单280亿元，同比增长50%；Q1/2/3分别新签90/90/100亿元， 连续三个季度超预期❗️。计算年化新签370亿元，较我们中报交流后预期更高，有望继续超预期。 👉 海外客户，北美客户AIDC配储24年一期项目17GWh，26年落地二期10+GWh，后续规划20GWh+，单位价值量2-3亿元，毛利率45%以上。 👉 固态电池，全年20亿订单大概率完成， 有望超预期； 国内订单从去年30%提升至40%；毛利率可达50%+。 👉 钠电池，前三季度来自C/E订单10+亿，当前为量产初期， 存在3倍以上增速预期。 👉 MLCC&SOFC，订单量较上年实现3-5倍增长， 预计27年继续实现3-5倍增速。SOFC设备今年预计可达5亿元订单，27年可实现5倍增速。 👉 机器人，此前与北京人形机器人签订战略合作， 推进机器人零部件制造、机器人百万级量产组装设备、新能源及半导体高危产线工业落地场景三大方向，26Q3已实现千万级收入，初步计划近几年落地千台机器人，ASP40w。
预计全年25亿利润，当前不足20x；预计26年新签订单370亿元，锂电250e/钠电10e/固态20e/3C 40e/物流40e/SOFC&MLCC 10e，加权毛利率可达35%，预计27年收入280-300e/净利润40-45e，当前11-13x；中性预计27年订单500亿元，对应60亿利润，当前8x。
近期主题板块较为活跃，固态电池产业端进度符合预期，27年将会正式上车，或有催化。据Wind数据，当前先导机构持仓占比已低于24q3。
总体总结
主题正文
- 👉 新签订单，前三季度新签订单280亿元，同比增长50%；
- 👉 海外客户，北美客户AIDC配储24年一期项目17GWh，26年落地二期10+GWh，后续规划20GWh+，单位价值量2-3亿元，毛利率45%以上。
- 👉 MLCC&SOFC，订单量较上年实现3-5倍增长， 预计27年继续实现3-5倍增速。
- SOFC设备今年预计可达5亿元订单，27年可实现5倍增速。
- 👉 机器人，此前与北京人形机器人签订战略合作， 推进机器人零部件制造、机器人百万级量产组装设备、新能源及半导体高危产线工业落地场景三大方向，26Q3已实现千万级收入，初步计划近几年落地千台机器人，ASP40w。
- 预计全年25亿利润，当前不足20x；
- 预计26年新签订单370亿元，锂电250e/钠电10e/固态20e/3C 40e/物流40e/SOFC&MLCC 10e，加权毛利率可达35%，预计27年收入280-300e/净利润40-45e，当前11-13x；
- 中性预计27年订单500亿元，对应60亿利润，当前8x。