[红包]【中信互联网】《》体验与行业思考：看好非移动扩容，推荐腾讯网易 [咖啡]首发表现亮眼。《》10月29日发售，截至当晚23点，Steam同时在线峰值接近7
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[红包]【中信互联网】《》体验与行业思考：看好非移动扩容，推荐腾讯网易
[咖啡]首发表现亮眼。《》10月29日发售，截至当晚23点，Steam同时在线峰值接近72万人；PC版媒体均分约88分，IGN国际版/中国分别给予9分/10分，国产原创武侠单机再获关注。
[咖啡]长处突出，也有不足。实测下来，我们认为其优点是动作流畅、画面表现较好，难度调整、无死亡惩罚等设计降低上手门槛；不足主要是Bug卡顿、剧情和人物表现偏平淡、地图自由度有限。整体仍是《》之后又一款走出去的高品质国产单机，未必达到同样高度，但持续推出优秀作品，有助于逐步建立海外玩家对中国3A的认知、口碑和信心。
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[咖啡]腾讯、网易非移动实力雄厚，更有能力承接扩容机会。根据顺网星研社榜单，两家占据网吧游戏前20的大部分席位，国内PC网游优势突出；单机方面，腾讯参股《》《》开发商，网易则以自研3A单机《》拓展市场。海外方面，腾讯《》《》、网易《》进入Newzoo2025年海外PC&主机游玩时长前20，是国内唯二进入该榜单的厂商，此外网易《》外服热度较高，全球累计玩家已突破一亿，进一步验证全球化能力。
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总体总结
主题正文
- PC版媒体均分约88分，IGN国际版/中国分别给予9分/10分，国产原创武侠单机再获关注。
- 整体仍是《》之后又一款走出去的高品质国产单机，未必达到同样高度，但持续推出优秀作品，有助于逐步建立海外玩家对中国3A的认知、口碑和信心。
- 前三季度国内非移动端收入增长约18%，快于移动端约7%的增速，核心是需求一直存在，随着高品质网游、单机供给增加而放量。
- 海外方面，2025年全球PC及主机市场约883亿美元，中国自研非移动游戏出海收入仅相当于这一规模的约2%，未来多端化、全球化仍大有可为。
- 海外方面，腾讯《》《》、网易《》进入Newzoo2025年海外PC&主机游玩时长前20，是国内唯二进入该榜单的厂商，此外网易《》外服热度较高，全球累计玩家已突破一亿，进一步验证全球化能力。
- [太阳]从产品周期角度，短期建议重点关注网易《》。
- 游戏定档2027年1月15日全球多端上线，以都市生活体验、外观付费区别于国内传统抽卡养成，以免费进入、多端覆盖和动漫画风区别于GTA。
- 我们预计网易2027年经调整归母净利润462亿元，给予历史中枢15x Non-GAAP PE，对应目标价160美元/ADR、251港元/股；